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公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.84億元，同比+19.86%，歸母凈利潤(rùn)3.97億元，同比+20.02%。其中，公司單Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.23億元，同比+27.18%，歸母凈利潤(rùn)1.61億元，同比+55.33%。報(bào)告期內(nèi)，公司產(chǎn)能擴(kuò)張順利，下游市場(chǎng)需求旺盛，業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀。
　　優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能擴(kuò)張，海外出口加速。公司產(chǎn)能逐步釋放，公司8萬(wàn)噸主體生產(chǎn)線已于23Q2投產(chǎn)，產(chǎn)線運(yùn)行穩(wěn)定，產(chǎn)能爬坡完畢，公司規(guī)?；a(chǎn)能力提升。海外端，公司一直在積極開(kāi)拓國(guó)際市場(chǎng)，尤其是中高端市場(chǎng)，海外營(yíng)收占比逐年提升?；趦?yōu)良穩(wěn)定的產(chǎn)品品質(zhì)，公司的產(chǎn)品覆蓋歐洲、亞洲等多個(gè)國(guó)家，出口規(guī)?？焖偬嵘?br>　　成本管控&規(guī)模優(yōu)勢(shì)凸顯，噸毛利逆勢(shì)上行。23Q3中國(guó)進(jìn)口木漿現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格回暖，截至9月28日,闊葉漿（山東：金魚(yú)（日））均價(jià)5350元/噸，較6月初上漲21.59%。公司對(duì)于成本管控高度重視，建立了完善的采購(gòu)管理制度，以及各類內(nèi)控管理制度，能較好地應(yīng)對(duì)原材料價(jià)格大幅波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)；目前公司擁有多條生產(chǎn)規(guī)模較大的裝飾原紙生產(chǎn)線，疊加產(chǎn)品多為中高端產(chǎn)品，在采購(gòu)和銷售環(huán)節(jié)有較強(qiáng)的議價(jià)能力，同時(shí)，提升了公司的盈利水平。
　　深耕中高端賽道，積極擴(kuò)展產(chǎn)品品類。公司躋身全球高端裝飾原紙行業(yè)前列，在中高端市場(chǎng)具有強(qiáng)大的消費(fèi)引導(dǎo)力和市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)力。隨著產(chǎn)業(yè)鏈的不斷成熟和消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)要求的不斷提高，裝飾原紙有望持續(xù)高端化，盈利空間巨大。除擴(kuò)張裝飾原紙產(chǎn)能外，公司布局其他特種紙產(chǎn)能，包括高品質(zhì)食品、醫(yī)療用紙等細(xì)分特種紙差異化產(chǎn)品，2023年7月馬鞍山市生態(tài)環(huán)境局通過(guò)了規(guī)劃新產(chǎn)線的環(huán)境影響評(píng)價(jià)的批復(fù)。擴(kuò)展產(chǎn)品品類，增強(qiáng)對(duì)上游原料的議價(jià)力，同時(shí)更好的應(yīng)對(duì)需求端行業(yè)周期下行帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。
　　維持“強(qiáng)烈推薦”投資評(píng)級(jí)。公司作為裝飾原紙領(lǐng)軍企業(yè)，具有規(guī)模、技術(shù)、市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)，不斷推出中高端產(chǎn)品及海外出口，成長(zhǎng)空間巨大。預(yù)計(jì)23-25年歸母凈利5.70億元、6.98億元和8.28億元，分別同比+22%、+22%和+19%，對(duì)應(yīng)23年P(guān)E 11.9x。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)、客戶擴(kuò)展不及預(yù)期