>> 招商證券-嘉益股份(301004)海外大客戶訂單充沛，23Q3盈利能力創(chuàng)歷史新高-231030
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
趙中平 |
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公司發(fā)布2023年三季度報告。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.28億元，同比增長46.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.14億元，同比增長87.34%，實現(xiàn)扣非凈利潤3.24億元，同比增長92.43%，每股收益為3.14元。
公司發(fā)布2023年三季度報告。公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.28億元，同比增長46.9%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.14億元，同比增長87.34%，實現(xiàn)扣非凈利潤3.24億元，同比增長92.43%，每股收益為3.14元。單季度看，公司23Q3實現(xiàn)營業(yè)收入5.75億元，同比增長51.82%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.51億元，同比增長85.82%，實現(xiàn)扣非凈利潤1.59億元,同比增長74.51%。
產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力創(chuàng)歷史新高。公司前三季度實現(xiàn)毛利率39.37%，同增7.13pcts，期間費用率為7.69%，同增1.20pcts，其中銷售/管理/研發(fā)費用率分別為1.86%/3.83%/3.57%，同比+0.16pct/-0.65pct/+0.27pct，實現(xiàn)凈利率25.55%，同增5.59pcts。單季度來看，公司實現(xiàn)毛利率40.01%，同比上升4.92pcts，環(huán)比上升0.14pct，期間費用率為6.77%，同增0.25pct，其中銷售/管理/研發(fā)費用率分別為1.48%/2.54%/2.71%，同比-0.17pct/-1.48pcts/-0.34pct，實現(xiàn)凈利率26.21%，同比上升4.80pcts，環(huán)比下降0.54pct。毛利率更高的大杯型產(chǎn)品銷售占比增加、規(guī)?；詣踊纳a(chǎn)優(yōu)勢等因素共同帶來公司盈利能力持續(xù)提升。
保溫杯產(chǎn)品時尚化趨勢延續(xù)，大客戶戰(zhàn)略積極推進，海外訂單持續(xù)放量。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計，1-9月我國保溫杯出口金額為33.17億美元，同比增長6.55%。根據(jù)歐鷺統(tǒng)計，1-9月亞馬遜美國站水杯銷售額為1.84億美元，同增22%，其中Stanley銷售額為0.64億美元，7-9月銷售額分別為618.58/620.76/682.84萬美元，同增33%/35%/36%，其熱銷產(chǎn)品Quencher H2.0在7-9月銷售額分別為326/550/240萬美元。公司積極推進大客戶戰(zhàn)略，與PMI已有13年合作歷史，承接了其旗下品牌Stanley的熱銷產(chǎn)品訂單；公司也與Takeya有8年合作歷史，承接了其Lululemon的保溫杯訂單，實現(xiàn)了業(yè)績的較高增速。
可轉(zhuǎn)債審核通過，規(guī)模效應(yīng)下盈利能力有望進一步提升。10月20日，公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請獲得審核通過，募集資金主要用于“越南年產(chǎn)1350萬只不銹鋼真空保溫杯生產(chǎn)建設(shè)項目”和“年產(chǎn)1000萬只不銹鋼真空保溫杯生產(chǎn)建設(shè)項目”，預(yù)計2024-2026年公司不銹鋼真空保溫器皿的產(chǎn)能將增至3,150 /3,855 /4,545萬只，相較于2023年2,600萬只的產(chǎn)能，未來更充裕的產(chǎn)能能夠支撐公司獲取更多優(yōu)質(zhì)訂單，占據(jù)更高市場份額，也能夠通過規(guī)模效應(yīng)進一步提升公司盈利水平。
公司為保溫杯制造龍頭企業(yè)，行業(yè)紅利釋放與競爭優(yōu)勢深厚，看好未來銷售額增長空間。公司享受保溫杯在社交營銷下屬性轉(zhuǎn)型的行業(yè)紅利，同時憑借生產(chǎn)及供應(yīng)鏈優(yōu)勢，與海外大客戶深度綁定，訂單量實現(xiàn)高增，未來產(chǎn)能持續(xù)開拓，看好長期增長空間。我們預(yù)計公司2023年~2025年營業(yè)收入分別為16.53/19.80/23.14億元，同比+31%/20%/17%，歸母凈利潤分別為4.2/4.9/5.6億元，同比+53%/17%/14%，對應(yīng)23年P(guān)E為10.8，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：保溫杯屬性轉(zhuǎn)型不及預(yù)期、競爭加劇風(fēng)險、匯率波動風(fēng)險、股價大幅波動的風(fēng)險
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