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事件：
　　嘉益股份公布2023年三季度業(yè)績報(bào)告。公司前三季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.1億元，YoY+87.3%；扣非歸母凈利潤3.2億元，YoY+92.4%。經(jīng)折算，公司2023Q3單季度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.5億元，YoY+85.8%；扣非歸母凈利潤1.6億元，YoY+74.5%。公司2023Q3單季業(yè)績延續(xù)Q2的強(qiáng)勢，主要因?yàn)镾tanley品牌主力產(chǎn)品在美國熱銷依舊，利好嘉益訂單持續(xù)飽滿。
　　Stanley品牌保溫杯限購依舊，嘉益訂單持續(xù)飽滿：
　　嘉益股份2023Q3單季度收入5.8億元，YoY+51.8%，增長保持強(qiáng)勢，主要因?yàn)榇罂蛻鬚MI旗下主要品牌Stanley在美國熱銷表現(xiàn)依舊。根據(jù)嘉益股份可轉(zhuǎn)債首次發(fā)行募集說明書披露，2023H1嘉益股份的主要客戶中PMI銷售占比達(dá)到83.0%，較2022年的68.3%有明顯增長。因此，大客戶PMI旗下主要品牌Stanley在美國熱銷表現(xiàn)將利好嘉益的訂單表現(xiàn)。我們在嘉益股份2023Q2業(yè)績點(diǎn)評中提出，Stanley主力產(chǎn)品在美國亞馬遜平臺限購兩只，側(cè)面說明產(chǎn)品供不應(yīng)求。從目前跟蹤亞馬遜平臺的情況看，主力產(chǎn)品Quencher 14-40oz容量的杯型均仍限售兩只，供不應(yīng)求的情況依舊。
　　原材料價格保持穩(wěn)定助力毛利率保持高水平：
　　嘉益股份2023Q3單季度毛利率40.0%，YoY+4.9%，環(huán)比持平，保持歷史高位。毛利率同比提升明顯，主要因?yàn)樵牧喜讳P鋼價格同比回落，2023Q3 YoY-5.1%。另外，不銹鋼價格QoQ+2.2%，不利于毛利率表現(xiàn)，但因不銹鋼保溫杯行業(yè)秋冬為旺季，占比較高，毛利率會有所提升，彌補(bǔ)了2023Q3不銹鋼價格環(huán)比小幅上漲的影響，使毛利率保持高位。
　　費(fèi)用控制良好，凈利潤率維持高水平：
　　嘉益股份各項(xiàng)費(fèi)用保持穩(wěn)定，并未跟隨收入增長而擴(kuò)大，主要因?yàn)楣臼杖朐鲩L主要來源于客戶終端銷售表現(xiàn)優(yōu)異所致，長期積累下來的客戶資源使公司不必投入大量營銷及管理費(fèi)用作支撐。收入增長明顯而費(fèi)用保持穩(wěn)定，使利潤率保持歷史高位。
　　投資建議：
　　嘉益股份是保溫杯壺制造領(lǐng)先企業(yè)，海外大客戶產(chǎn)品銷售持續(xù)火熱利好嘉益訂單表現(xiàn)。維持買入-A投資評級，給予公司2023年15x PE,6個月目標(biāo)價58.44元。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價格上漲，行業(yè)競爭加劇，匯率波動風(fēng)險(xiǎn)。