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在前期一系列政策組合拳下，資金需求端明顯已經(jīng)下降。本次保險(xiǎn)資金考核周期從年度考核調(diào)整為“3年周期+當(dāng)年度”則是從資金供給端引導(dǎo)中長(zhǎng)期增量資金入市，或有望進(jìn)一步改善A股的資金供需關(guān)系，優(yōu)化市場(chǎng)資金格局。
　　政策引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市。10月30日，財(cái)政部印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，將國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)效益類績(jī)效評(píng)價(jià)指標(biāo)中“凈資產(chǎn)收益率”由當(dāng)年度考核調(diào)整為“3年周期+當(dāng)年度”。9月保險(xiǎn)資金股票和證券投資基金投資占資金運(yùn)用余額比例延續(xù)至12.8%，距監(jiān)管部門(mén)規(guī)定的權(quán)益類資產(chǎn)配置比例上限仍有較大提升空間。繼前期保險(xiǎn)公司權(quán)益投資風(fēng)險(xiǎn)因子調(diào)降后，此次拉長(zhǎng)保險(xiǎn)資金考核周期或有望提升險(xiǎn)資投資權(quán)益類資產(chǎn)的積極性，充分發(fā)揮保險(xiǎn)資金的“長(zhǎng)錢”作用。
　　貨幣政策與利率：上周（10/23-10/27）央行公開(kāi)市場(chǎng)凈投放14200億元，未來(lái)一周將有28240億元逆回購(gòu)到期。貨幣市場(chǎng)利率下行，短端國(guó)債收益率下行，長(zhǎng)端國(guó)債收益率上行，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模擴(kuò)大，發(fā)行利率均上行。截至10月27日，R007下行60.8bp，DR007下行22.1bp，1年期國(guó)債收益率下行3.0bp，10年期國(guó)債收益率上行0.8bp，同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模增加1106.9億元，1M/3M/6M同業(yè)存單利率均上行。
　　資金供需：二級(jí)市場(chǎng)可跟蹤資金轉(zhuǎn)凈流入。北上資金流出，凈流出4.5億元；融資余額下降，融資資金凈賣出0.1億元；ETF凈流入148.4億元；新成立偏股類公募基金份額增加。重要股東凈減持規(guī)模上升，公布的計(jì)劃減持規(guī)模與上期持平。
　　市場(chǎng)情緒：上周融資資金交易活躍度減弱，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)下降。上周關(guān)注度相對(duì)提升的風(fēng)格指數(shù)及大類行業(yè)為創(chuàng)業(yè)板指、可選消費(fèi)、周期。VIX指數(shù)回落，海外市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好改善。
　　市場(chǎng)偏好：行業(yè)偏好上，醫(yī)藥生物、公用事業(yè)、基礎(chǔ)化工獲各類資金凈流入規(guī)模較高。賽道偏好上，北上資金凈流入中特估、航空產(chǎn)業(yè)鏈、半導(dǎo)體國(guó)產(chǎn)替代，融資資金加倉(cāng)鋰電、CXO、智能駕駛。寬指ETF申贖參半，其中滬深300ETF申購(gòu)較多，中證500ETF贖回較多；行業(yè)ETF申贖參半，其中醫(yī)藥ETF申購(gòu)較多，消費(fèi)ETF贖回較多。凈申購(gòu)最高的為易方達(dá)滬深300ETF；凈贖回最高的為華夏中證1000ETF。
　　海外變化：美國(guó)三季度GDP增長(zhǎng)超預(yù)期，核心PCE通脹基本符合預(yù)期。美國(guó)第三季度實(shí)際GDP年化季率初值錄得4.9%，超過(guò)預(yù)期的4.3%，為前值2.1%的兩倍多，創(chuàng)2021年第四季度以來(lái)新高。美國(guó)第三季度核心PCE物價(jià)指數(shù)年化季率初值錄得2.4%，創(chuàng)2021年第一季度以來(lái)新低。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)及政策不及預(yù)期、海外政策超預(yù)期收緊。