>> 東吳證券-宏觀點(diǎn)評：金融工作會議，“金融強(qiáng)國”的新義與深意-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
599KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
陶川,邵翔 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
今年的中央金融工作會議“重點(diǎn)”在風(fēng)險，但遠(yuǎn)遠(yuǎn)不只是風(fēng)險。縱觀通稿，本次會議的定調(diào)很高——“以加快建設(shè)金融強(qiáng)國為目標(biāo)”，這在此前同規(guī)格的金融會議中從未出現(xiàn)過，而從關(guān)鍵詞上看，之前備受市場關(guān)注的“風(fēng)險”、“監(jiān)管”、“改革”的著墨較2017年更少，而通篇甚至沒有出現(xiàn)“杠桿”一詞（圖1）。要建設(shè)金融強(qiáng)國，防風(fēng)險固然很重要，但光靠防風(fēng)險是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。我們認(rèn)為解讀本次會議要注意兩個維度的內(nèi)容——發(fā)展和風(fēng)險，中長期目標(biāo)和短期任務(wù)。
金融改革：對“改革”的提及似乎變少了，但黨的領(lǐng)導(dǎo)變多了。今年金融改革的“主旋律”是以黨和國家機(jī)構(gòu)改革為抓手、加強(qiáng)黨中央的領(lǐng)導(dǎo)，在此基礎(chǔ)上打造以中央金融委員會為核心、自上而下的金融監(jiān)管框架（圖2）。此次金融工作會議強(qiáng)調(diào)“切實(shí)加強(qiáng)金融系統(tǒng)黨的建設(shè)”，在黨的領(lǐng)導(dǎo)下再推進(jìn)股票發(fā)行注冊制、政策性金融機(jī)構(gòu)職能、國有金融資本管理等方面的改革。
金融監(jiān)管：地方債務(wù)與房地產(chǎn)風(fēng)險為兩大主線。面對地方政府土地出讓收入不斷下滑、但償債壓力有增不減的現(xiàn)狀，早在7月的政治局會議上就提出了“要有效防范化解地方債務(wù)風(fēng)險”，9月新一輪特殊再融資債開啟發(fā)行、且發(fā)行規(guī)模和節(jié)奏可謂“來勢洶涌”，這些均體現(xiàn)了中央對地方化債的重視。在此背景下，這次金融工作會議對地方債務(wù)風(fēng)險的再次提及并不顯意外。更新穎的提法是要“建立防范化解地方債務(wù)風(fēng)險長效機(jī)制”，意味著通過深化改革、從中長期化解隱性債務(wù)問題，這也需要處理好中央與地方、政府與金融等關(guān)系。
穩(wěn)地產(chǎn)聚焦在供給端。金融工作會議首提房地產(chǎn)，延續(xù)今年以來中央對穩(wěn)地產(chǎn)的重視，也意味著未來五年金融工作中地產(chǎn)的優(yōu)先級有所提高。地產(chǎn)供給強(qiáng)調(diào)“新陳代謝”：一端是房企風(fēng)險去化，尤其是流動性問題——“一視同仁滿足不同所有制房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求”，另一端是加快推進(jìn)保障房建設(shè)。
“高質(zhì)量”成為金融服務(wù)實(shí)體的新方向。繼十九大首次提出高質(zhì)量發(fā)展的新表述后，高質(zhì)量一詞也首次出現(xiàn)在金融工作會議上。具體來看，本次會議強(qiáng)調(diào)的高質(zhì)量服務(wù)體現(xiàn)在兩方面：其一是供給端，優(yōu)化資金更好地流向高質(zhì)量實(shí)體：科技、先進(jìn)制造、綠色發(fā)展與中小微企業(yè)；其二是結(jié)構(gòu)體系，“強(qiáng)化資本市場功能”居于首位，支持國有大型金融機(jī)構(gòu)做優(yōu)做強(qiáng)，健全高質(zhì)量的金融服務(wù)實(shí)體體系。
金融對外開放步伐“趨穩(wěn)”。對比2017年會議來看，本次金融開放多了“安全”，少了“雙向”，意味著開放轉(zhuǎn)向“高水平”。一方面，重提跨境投融資便利化，吸引外資來華展業(yè)興業(yè)；另一方面，人民幣國際化從“穩(wěn)步”轉(zhuǎn)為“穩(wěn)慎”，外匯市場強(qiáng)調(diào)“加強(qiáng)管理”。在外部環(huán)境趨向復(fù)雜的背景下，金融開放鼓勵“向內(nèi)”，嚴(yán)控“向外”。
除此之外，當(dāng)前金融領(lǐng)域的重點(diǎn)工作依舊更偏向穩(wěn)增長，提信心。短期內(nèi)，金融更重要的任務(wù)可能是穩(wěn)定今明兩年的經(jīng)濟(jì)增長。“保持流動性合理充裕、融資成本持續(xù)下降”，“活躍資本市場，更好支持?jǐn)U大內(nèi)需”，我們對于11月的降準(zhǔn)以及后續(xù)的降息仍有較大的期待；而促進(jìn)穩(wěn)外貿(mào)穩(wěn)外資，加快培育新動能、新優(yōu)勢則是金融支持經(jīng)濟(jì)引擎的題中之義。
風(fēng)險提示：政策定力超預(yù)期；出口超預(yù)期萎縮；歷史經(jīng)驗(yàn)不代表未來。
|
|
