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事件：中閩能源發(fā)布2023年三季報(bào)。三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.74億元，同比（調(diào)整后）+7.41%，歸母凈利潤0.58億元，同比（調(diào)整后）+78.87%，扣非后歸母凈利潤0.52億元，同比（調(diào)整后）+61.97%。前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入11.05億元，同比（調(diào)整后）-6.14%，歸母凈利潤3.85億元，同比（調(diào)整后）-15.04%。結(jié)合公司經(jīng)營數(shù)據(jù)，我們點(diǎn)評如下：
　　點(diǎn)評：福建風(fēng)電機(jī)組電量提升帶動三季度業(yè)績增長。2023前三季度公司完成上網(wǎng)電量18.89億千瓦時，同比-4.98%；單三季度完成上網(wǎng)電量4.67億千瓦時，同比+10.60%，其中福建省風(fēng)電、黑龍江省風(fēng)電、黑龍江省生物質(zhì)發(fā)電、新疆光伏項(xiàng)目分別完成4.09、0.39、0.09、0.09億千瓦時，同比+13.02%、-16.19%、+109.22%、+3.72%。得益于售電量增加，公司三季度經(jīng)營性凈現(xiàn)金流達(dá)2.61億元，同比+119.13%；且電量攤薄成本，Q3度電營業(yè)成本為0.3721元/千瓦時，同比-8.41%，降幅較度電營業(yè)收入（同比-2.89%）更加顯著，公司三季度毛利率為36.65%，同比+3.82pct。此外，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用持續(xù)下降，Q3同比-17.43%。
　　展望：靜待股東旗下資產(chǎn)注入。根據(jù)公司控股股東投資集團(tuán)的承諾，待莆田平海灣海上風(fēng)電三期、閩投抽水蓄能、寧德霞浦海上風(fēng)電場A、B、C區(qū)等實(shí)體于一個完整會計(jì)年度內(nèi)實(shí)現(xiàn)盈利并滿足其他條件的情況下將擇機(jī)注入上市公司體內(nèi)。其中，平海灣三期項(xiàng)目（30.8萬千瓦）于2021年末并網(wǎng)，或已滿足注入條件；閩投抽蓄的永泰電站（120萬千瓦）已于2023年上半年實(shí)現(xiàn)全容量投產(chǎn)；霞浦B區(qū)項(xiàng)目（30萬千瓦）于2021年獲批處于前期準(zhǔn)備階段；控股股東于2023年7月新中標(biāo)海上風(fēng)電項(xiàng)目；考慮后期資產(chǎn)注入情況，公司未來有望實(shí)現(xiàn)業(yè)績快速提升。
　　投資建議：維持“增持”評級。1）公司作為福建省本土海風(fēng)運(yùn)營商，受益于當(dāng)?shù)刭Y源稟賦優(yōu)勢，機(jī)組發(fā)電利用小時數(shù)常年高于全國平均；2）未來股東旗下項(xiàng)目注入公司有望帶來裝機(jī)大規(guī)模增長。我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)測公司2023-2025年歸母凈利潤分別為7.55、8.09、8.63億元，同比增速分別為3.6%、7.1%、6.7%，對應(yīng)10月30日收盤價PE分別為11.3x、10.6x、9.9x。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：股東項(xiàng)目注入公司節(jié)奏不及預(yù)期、電價波動風(fēng)險(xiǎn)、電力消納風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。