>> 華泰證券-中閩能源(600163)來風(fēng)不佳拖累業(yè)績，新項目獲突破-230829
| 上傳日期： |
2023/8/30 |
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| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王瑋嘉，黃波，李雅琳 |
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1H23歸母凈利同比-22%，小幅下調(diào)盈利預(yù)測與目標價
中閩能源發(fā)布業(yè)績，1H23實現(xiàn)營收8.31億元（同比-10%），歸母凈利3.26億元（同比-22%），扣非凈利3.14億元（同比-25%）。2Q23實現(xiàn)營收2.77億元（同比-26%，環(huán)比-50%），歸母凈利0.53億元（同比-60%，環(huán)比-81%），福建風(fēng)資源欠佳導(dǎo)致發(fā)電量和業(yè)績同比下滑。大股東旗下兩大優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)（平海灣海上風(fēng)電三期、永泰抽蓄）有望滿足資產(chǎn)注入的先決條件、新中標海上風(fēng)電項目，推動公司中長期業(yè)績增長。下調(diào)風(fēng)電小時數(shù)預(yù)測，小幅下調(diào)盈利預(yù)測，我們預(yù)計公司23-25年歸母凈利為8.3/8.8/9.4億元（前值8.4/9.0/9.5億元），對應(yīng)EPS為0.43/0.46/0.49元（前值0.44/0.47/0.50元）?？杀裙?3年Wind一致預(yù)期PE均值為14x，給予公司23年14xPE，目標價6.02元（前值6.16元基于23年14xPE），維持“買入”評級。
1H23福建風(fēng)資源欠佳，短期內(nèi)裝機無變化
截至23年6月末公司并網(wǎng)裝機合計95.73萬千瓦，上半年無新增裝機；其中陸上風(fēng)電61.13萬千瓦、海上風(fēng)電29.6萬千瓦。1H23福建海上風(fēng)電凈利同比-12%，福建陸上風(fēng)電凈利同比-34%，黑龍江風(fēng)電凈利同比-16%。來風(fēng)大小是影響公司業(yè)績的核心變量，1H23公司的福建陸上/海上風(fēng)電利用小時分別為1,390/1,885小時（同比-16%/-8%）；公司的黑龍江風(fēng)電利用小時數(shù)為1,281小時（同比+2%）；公司風(fēng)電項目利用小時數(shù)均好于國內(nèi)風(fēng)電均值的1,237小時（同比+7%）。
平海灣三期等待啟動注入程序，永泰抽蓄有望滿足注入條件
大股東福建省投資集團在中閩能源2019年重大資產(chǎn)重組時承諾，集團旗下相關(guān)資產(chǎn)可啟動資產(chǎn)注入的先決條件包括：1）穩(wěn)定投產(chǎn)；2）一個完整會計年度內(nèi)實現(xiàn)盈利；3）不存在合規(guī)性問題。集團旗下平海灣海上風(fēng)電三期項目于21年底投產(chǎn)，已滿足上述先決條件。集團旗下永泰抽蓄項目安裝有4臺機組共1.2GW，已于3月28日全容量投產(chǎn)發(fā)電，我們預(yù)計24年可滿足注入條件。
大股東中標福建第二批海上風(fēng)電競配，公司區(qū)位優(yōu)勢仍在
福建“十四五”規(guī)劃新增海上風(fēng)電并網(wǎng)4.1GW、開發(fā)10.3GW。7月投資集團中標福建省2023年海上風(fēng)電競配項目0.95GW，中標份額47.5%，彰顯區(qū)位優(yōu)勢。中閩能源把握福建省對口援藏的機遇，通過競配獲得金沙江上游70萬千瓦光伏項目，自主開發(fā)項目取得突破。
風(fēng)險提示：新項目建設(shè)滯后；補貼核查結(jié)果低于預(yù)期；新項目獲取不及預(yù)期。
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