>> 東興證券-光大銀行(601818)撥備抵補利潤正增長，財富管理戰(zhàn)略穩(wěn)步推進-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
740KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東興證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
林瑾璐,田馨宇 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：10月30日，公布2023年三季報，前三季度實現(xiàn)營收、撥備前利潤、歸母凈利潤1,122.3、817.1、376.9億元，分別同比-4.3%、-6.6%、+3.0%。年化加權平均ROE為10.23%，同比下降0.67pct。點評如下：
營收增長承壓，撥備抵補凈利潤正增長。前三季度光大銀行營收同比-4.3%，降幅較上半年擴大1.8pct；凈利潤同比+3.0%，增速環(huán)比下降0.3pct。營收主要受息差收窄、非息收入下滑拖累；在撥備反哺下實現(xiàn)盈利正增長。具體來看：（1）凈利息收入同比-4.3%。其中生息資產(chǎn)規(guī)模同比+9.7%，增速較上半年+1.2pct，規(guī)模保持平穩(wěn)較快增長，為盈利增長的重要支撐之一；測算前三季度凈息差為1.7%，同比下降22BP，息差收窄拖累凈利息收入下滑。（2）非息凈收入同比-4.4%。其中，由于今年以來居民財富管理需求恢復較慢，中收同比-11.4%；其他非息收入+9.9%，主要是公允價值變動收益帶動。（3）前三季度資產(chǎn)減值損失同比-12.8%，減值節(jié)約是盈利增長的主要貢獻。
資產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)健增長，對公貸款投放保持高景氣。9月末，光大銀行生息資產(chǎn)規(guī)模同比+9.7%，增速環(huán)比6月末+1.2pct，規(guī)模保持平穩(wěn)較快增長。貸款同比+5.5%，增速環(huán)比-1.1pct；較年初增5.3%。其中，對公貸款較年初增10.8%，制造業(yè)貸款、戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)貸款、科技型企業(yè)貸款和綠色信貸較年初分別增長18.9%、30.1%、37.9%和44.9%，對公貸款投放保持高景氣。
財富管理業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，核心業(yè)務指標增長良好。光大銀行堅持“打造一流財富管理銀行”戰(zhàn)略愿景，并以三大業(yè)務板塊的北極星指標作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型抓手，即對公綜合融資規(guī)模（FPA）、零售資產(chǎn)管理規(guī)模（AUM）、同業(yè)金融交易額（GMV）。公司業(yè)務堅持以全融資品種服務客戶全生命周期，投商私一體化的價值創(chuàng)造效能持續(xù)提升，前三季度FPA總量較年初增3.6%。零售業(yè)務方面不斷強化客戶經(jīng)營、場景和科技賦能，AUM總量較年初增長9.32%。金融市場業(yè)務方面，發(fā)布了“金融機構數(shù)字化綜合服務平臺”，升級同業(yè)客群經(jīng)營模式，GMV同比增長25.14%。公司持續(xù)深化財富管理轉(zhuǎn)型，打好基本功。隨著經(jīng)濟溫和復蘇、市場情緒修復，居民風險偏好有望緩步回升，中收表現(xiàn)有望得以提振。
資產(chǎn)質(zhì)量總體平穩(wěn)，撥備水平合理充裕。9月末，不良率環(huán)比上升5BP至1.35%。資產(chǎn)質(zhì)量總體平穩(wěn)、略有波動，或與信用卡、消費貸不良暴露有關。撥備覆蓋率環(huán)比下降13pct至175.65%，考慮資產(chǎn)質(zhì)量波動及當前撥備充足情況，預計撥備釋放空間有限。
投資建議：光大銀行基本面穩(wěn)健，財富管理銀行戰(zhàn)略穩(wěn)步推進，核心業(yè)務指標增長良好。隨著經(jīng)濟溫和復蘇、市場情緒修復，居民風險偏好有望緩步回升，期待中收兌現(xiàn)增長。上半年可轉(zhuǎn)債完成轉(zhuǎn)股，資本補充到位，有助于后續(xù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型推進。預計2023-2025年凈利潤增速分別為3.1%、5.6%、6.3%，對應BVPS分別為7.89、8.73、9.61元/股。2023年10月30日收盤價2.95元/股，對應0.37倍2023年PB，維持“強烈推薦”評級。
風險提示：經(jīng)濟復蘇、實體需求恢復不及預期，擴表速度、凈息差水平、資產(chǎn)質(zhì)量受沖擊。
|
|
