>> 國信證券-粵電力A(000539)Q3盈利大幅增長，新能源發(fā)展持續(xù)推進-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 325KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃秀杰,鄭漢林,李依琳 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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第三季度營收微升，歸母凈利潤大幅增長。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收451.75億元（+14.41%），歸母凈利潤17.27億元（+201.15%），扣非歸母凈利潤17.11億元（+198.49%）。其中，第三季度單季營收168.34億元（-0.24%），歸母凈利潤8.70億元（+359.40%），扣非歸母凈利潤8.62億元（+352.27%）。前三季度公司營業(yè)收入同比增長的原因在于電力市場需求穩(wěn)步回升以及公司新能源項目有序推進投產，發(fā)電量、上網(wǎng)電量同比增加，2023年前三季度公司發(fā)電量914.52億千瓦時（+6.47%），上網(wǎng)電量864.56億千瓦時（+6.68%）；公司歸母凈利潤實現(xiàn)扭虧為盈主要系煤價下降及電價上浮影響。
新能源建設持續(xù)推進，在建項目規(guī)模較大，項目資源儲備較為充足。2023年前三季度，公司新增新能源裝機43.32萬千瓦，均為光伏發(fā)電項目，截至2023年9月，公司風電、光伏等新能源累計投運裝機容量為295.47萬千瓦，其中海上風電、陸上風電、光伏分別為120、114.5、60.98萬千瓦。在建項目方面，截至2023年6月，公司在建陽江青洲一、二海上風電項目、新疆莎車光伏項目等合計裝機容量超4GW；同時，公司持續(xù)拓展新能源項目資源，截至2023年6月，公司取得備案及核準的新能源項目1180萬千瓦。公司在建項目規(guī)模較大，且新能源項目資源儲備較為充足，未來在建項目及儲備項目逐步投運將驅動公司業(yè)績穩(wěn)步增長。
電改持續(xù)推進，火電盈利有望趨于穩(wěn)定。新一輪電改啟動，主要聚焦于加快新型電力系統(tǒng)建設，隨著電改持續(xù)推進，火電將逐步由主體電源轉為靈活支撐電源，輔助服務、容量電價收入將成為火電重要的收入來源，火電盈利受煤價波動的影響變小，盈利更加穩(wěn)定。
風險提示：用電量下滑；電價下滑；新能源項目投運不及預期；煤價上漲；行業(yè)政策變化。
投資建議：上調盈利預測。由于煤價同比下降，上調公司盈利預測，預計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為24.7/32.8/41.1億元（原預測值分別為20.6/29.2/40.7億元），EPS為0.47/0.62/0.78元，當前股價對應PE為11.4/8.6/6.8x。給予公司2024年10-11倍PE，對應6.24-6.78元/股合理價值，較目前股價有16%-28%的溢價空間，維持“買入”評級。
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