>> 中原證券-長電科技(600584)季報點評：23Q3業(yè)績環(huán)比明顯復蘇，汽車電子業(yè)務繼續(xù)高速成長-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
831KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
鄒臣 |
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事件：近日公司發(fā)布2023年第三季度報告，2023年公司前三季度實現營收204.30億元，同比-17.55%；歸母凈利潤9.74億元，同比60.30%；扣非歸母凈利潤7.47億元，同比-65.82%；23Q3單季度公司實現營收82.57億元，同比-10.10%，環(huán)比+30.80%；歸母凈利潤4.78億元，同比-47.40%，環(huán)比+23.96%；扣非歸母凈利潤3.68億元，同比-52.57%，環(huán)比+14.03%。
投資要點：
23Q3營收環(huán)比明顯復蘇，盈利能力小幅下降。受益于公司業(yè)務結構向高性能計算、汽車電子、工業(yè)智能等高附加值應用優(yōu)化及轉型，產能利用率逐步回升，公司23Q3實現營收環(huán)比大幅增長；由于產品結構變化等因素影響，公司23Q3毛利率環(huán)比下降0.75%至14.36%，同比下降2.71%；23Q3凈利率環(huán)比下降0.32%至5.79%，同比下降4.11%；由于公司持續(xù)進行降本增效，23Q3管理費用環(huán)比下降0.48%至2.30%，23Q3期間費用率同比下降0.32%至3.28%。
汽車電子營收繼續(xù)快速增長，持續(xù)推進汽車電子領域布局。公司持續(xù)拓展在汽車電子領域的布局，產品類型已覆蓋智能座艙、智能網聯(lián)、ADAS、傳感器和功率器件等多個應用領域，受益于中國新能源汽車銷量的快速增長，汽車電子業(yè)務繼續(xù)保持高速發(fā)展，2023年前三季度累計汽車電子收入同比增長88%，營收占比從21H1的2.3%提升至23H1的10.5%。目前公司的海內外六大生產基地全部通過IATF16949認證，并都有車規(guī)產品開發(fā)和量產布局。2023年4月，長電科技與上海臨港成立合資公司，在上海市自由貿易試驗區(qū)臨港新片區(qū)建立汽車芯片成品制造封測生產基地，持續(xù)推進汽車電子領域布局。
持續(xù)加大研發(fā)投入，高新技術產品進展順利。公司持續(xù)強化技術創(chuàng)新并加大研發(fā)投入，2023年前三季度研發(fā)投入10.82億元，同比增長10.38%。公司持續(xù)推動引進和發(fā)展高新技術產品，推進客戶多樣化和新產品導入，毫米波雷達和激光雷達產品光學封裝技術開發(fā)及量產，實現了打線產品Grade 0全覆蓋，與此同時布局第三代半導體功率模塊，功率器件先進封裝技術取得階段性進展；在通信應用方面，針對5G毫米波的商用相關需求，公司已率先在客戶導入5G毫米波L-PAMiD產品和測試的量產方案，5G毫米波天線AiP模組產品也已進入量產
盈利預測與投資建議?？紤]下游需求復蘇緩慢，我們下調公司盈利預測，我們預計公司23-25年歸母凈利潤為15.40/28.72/33.72億元（原值為21.14/36.03/41.27億元），對應的EPS為0.86/1.61/1.89元，對應PE為35.77/19.18/16.34倍。考慮公司為全球封測領先企業(yè)以及在先進封裝領域競爭優(yōu)勢突出，Chiplet工藝已穩(wěn)定量產，并在高性能計算、人工智能等領域應用，汽車電子業(yè)務高速成長，維持“買入”評級。
風險提示：行業(yè)競爭加?。幌掠涡枨髲吞K不及預期；新技術研發(fā)進展不及預期
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