>> 德邦證券-博騰股份(300363)小分子原料藥訂單增速亮眼，全球化布局持續(xù)推進-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 811KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳鐵林,張俊,劉闖 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報：23Q1-3收入30.37億元，同比下降41.79%，歸母凈利潤4.52億元，同比下降71.36%，扣非凈利潤4.25億元，同比下降73.08%。
高基數(shù)下表觀業(yè)績短期波動，重大訂單已交付完畢：公司23Q1-3收入30.37億元，同比下降41.79%，歸母凈利潤4.52億元，同比下降71.36%，扣非凈利潤4.25億元，同比下降73.08%。單看Q3，公司營業(yè)收入6.98億元，同比下降46.44%，歸母凈利潤0.41億元，同比下降88.65%，扣非凈利潤0.34億元，同比下降90.68%。表觀業(yè)績下降原因主要為去年同期公司收到重大訂單導(dǎo)致的高基數(shù)，截至本報告期末，公司前期收到的重大訂單已全部交付完畢。
小分子制劑及基因細胞治療CDMO營收增速亮眼：分業(yè)務(wù)看，23Q1-3小分子原料藥CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入29.42億元，同比下降43%；小分子制劑CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入6,118.95萬元，同比增長237%；基因細胞治療CDMO業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入3,153.12萬元，同比增長85%。此外，2023年前三季度，公司布局的新業(yè)務(wù)和新能力還未產(chǎn)生正向利潤貢獻，其中，小分子制劑CDMO業(yè)務(wù)、基因細胞治療CDMO業(yè)務(wù)、生物大分子CDMO業(yè)務(wù)分別減少歸屬于上市公司股東的凈利潤約0.71億元、0.65億元、554萬元；公司戰(zhàn)略布局的參股公司仍處于虧損階段，合計減少合并報表凈利潤約0.17億元。
小分子原料藥CDMO業(yè)務(wù)訂單持續(xù)增長，長期發(fā)展動能充足：2023年前三季度，公司為全球約300家客戶提供小分子原料藥CDMO服務(wù)，引入國內(nèi)外新客戶77家（北美區(qū)28家，中國區(qū)40家，歐洲區(qū)5家，其他亞太區(qū)4家）。2023年前三季度，公司已簽訂單項目數(shù)（不含J-STAR）592個，同比增長約32%；實現(xiàn)交付項目數(shù)448個，同比增長約35%，訂單數(shù)量穩(wěn)定增長，表現(xiàn)可觀。
盈利預(yù)測與投資建議：公司為優(yōu)質(zhì)CDMO企業(yè)，以原料藥業(yè)務(wù)為帆，以制劑+CGT業(yè)務(wù)為槳，驅(qū)動公司穩(wěn)健發(fā)展，盡管整體營收及利潤受大訂單影響出現(xiàn)短期波動,仍不改公司快速發(fā)展本色，制劑+CGT業(yè)務(wù)規(guī)模及客戶數(shù)量均快速增加，有望進一步打開業(yè)績天花板。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入41.5/48.0/55.6億元，歸母凈利潤5.2/5.8/6.9億元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：客戶訂單執(zhí)行及市場開拓不達預(yù)期的風(fēng)險；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；新業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期。
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