>> 廣發(fā)證券-東方證券(600958)輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)凸顯韌性，市場下行拖累業(yè)績-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳福 |
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此報告為加密報告 |
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整體業(yè)績較為穩(wěn)健。公司披露三季報，Q3實現(xiàn)營業(yè)收入50.00億元，同比+5.7%；歸母凈利潤9.56億元，同比-29.5%；前三季度實現(xiàn)營收136.95億元，同比+13.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤28.57億元，同比+42.7%。加權(quán)平均ROE3.67%，較去年同期增加0.88 pct。Q3公司總資產(chǎn)3569億元，同比-2.7%；去除代理款項杠桿倍數(shù)為3.4倍，同比提升0.09。
泛資管業(yè)務(wù)收入略有下滑。規(guī)模及業(yè)績提成下滑，Q3公司實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入4.74億元，同比-28.1%，前三季度資管業(yè)務(wù)凈收入16.17億元，同比-21.3%。市場交投萎縮，但公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下滑幅度低于市場。公司Q3經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入6.89億元，同比-9.0%，前三季度收入21.57億元，同比-6.8%。據(jù)wind，Q3市場日均成交額為7965億元，同比-13%。投行業(yè)務(wù)受到市場節(jié)奏影響，略有下滑。公司三季度投行業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入為4.55億元，同比下降-11.3%，前三季度投行業(yè)務(wù)凈收入11.89億元，同比-13.3%。據(jù)wind發(fā)行日數(shù)據(jù)，23Q3全市場股權(quán)融資額2761億元，同比-45%；公司Q3股權(quán)承銷金額47億元同比下降17%；債券總承銷金額645.9億元，同比下降20.2%。
泛自營業(yè)務(wù)方面業(yè)績表現(xiàn)略有收縮。公司Q3投資收益+公允價值變動損益實現(xiàn)收入10.36億元，同比減少17.8%，公司前三季度實現(xiàn)29.01億元，同比上升52.5%。公司交易性金融資產(chǎn)1057億元，同比+26%；衍生金融資產(chǎn)11.28億元，同比+11%。
盈利預(yù)測與投資建議：隨著資本市場回暖，泛財富管理有望顯著改善，公司非方向性轉(zhuǎn)型持續(xù)推進，資管業(yè)務(wù)具有領(lǐng)先優(yōu)勢。預(yù)計公司23-24年歸母凈利潤為43.5億元、48.0億元。公司近五年P(guān)B中樞在0.9-1.9倍，給予2023年1.2xPB估值，對應(yīng)A股合理價值為11.23元/股，根據(jù)A/H股溢價，對應(yīng)H股合理價值4.62港元/股，均維持“買入”評級。（HKD/CNY=0.94）
風(fēng)險提示。營收結(jié)構(gòu)大幅波動、行業(yè)競爭加劇、資本市場政策調(diào)整等。
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