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事件：公司發(fā)布2023年第三季度報(bào)告，公司2023Q1-3實(shí)現(xiàn)營收189.76億元，同比+21.65%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利21.60億元，同比+32.68%。其中23Q3實(shí)現(xiàn)營收64.47億元，同比+18.53%，環(huán)比-5.88%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利7.65億元，同比+22.60%，環(huán)比-3.53%。
　　毛利率：23Q1-Q3銷售毛利率為27.49%，Q3銷售毛利率為30.77%，環(huán)比+4.77pcts，表現(xiàn)亮眼，主要原因系：1）公司外銷占比近50%，匯率變化對(duì)毛利率有正向影響；2）聚焦核心戰(zhàn)略產(chǎn)品，不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，高毛利、高附加值產(chǎn)品占升；3）海運(yùn)費(fèi)價(jià)格回落，盈利能力提升。隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大，規(guī)模優(yōu)勢逐漸凸顯，盈利水平持續(xù)提升。
　　研發(fā)費(fèi)用：Q3研發(fā)費(fèi)用4.16億，同比增加超60%，其中在汽零業(yè)務(wù)的研發(fā)投入增速超70%。公司通過持續(xù)性的研發(fā)投入，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新能力、競爭優(yōu)勢和市場價(jià)值等方面產(chǎn)生積極影響。公司將持續(xù)加大研發(fā)投入，創(chuàng)造具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)和有核心競爭力的產(chǎn)品，提升公司行業(yè)地位。
　　機(jī)器人：機(jī)器人項(xiàng)目與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的核心技術(shù)同源，是基于汽車熱管理系統(tǒng)、現(xiàn)有業(yè)務(wù)在其他應(yīng)用領(lǐng)域的拓展研究。公司已把仿生機(jī)器人機(jī)電執(zhí)行器項(xiàng)目列為重點(diǎn)項(xiàng)目，對(duì)該領(lǐng)域展開持續(xù)研究和產(chǎn)品開發(fā)工作。執(zhí)行器是仿生機(jī)器人最核心、通用的部件。未來公司機(jī)器人項(xiàng)目有望受益于人形機(jī)器人市場的快速增長，成為公司第二增長曲線。
　　投資建議：公司作為新能源車熱管理汽零龍頭，儲(chǔ)能、機(jī)器人業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，我們預(yù)計(jì)23-25年公司營收分別為272/328/377億元，歸母凈利潤分別為31/39/48億元，對(duì)應(yīng)PE分別為33x/26x/21x，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)、下游需求不及預(yù)期、匯率波動(dòng)。