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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　投資業(yè)務(wù)凈收入高增驅(qū)動(dòng)公司整體業(yè)績改善；公司資產(chǎn)管理品牌優(yōu)勢突出、投研能力不斷鞏固，有望更好把握資本市場投資端改革帶來的資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展機(jī)遇。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)12.30元，對(duì)應(yīng)2023年25.63xPE、1.39xPB。公司2023年前三季度營收/歸母凈利潤136.95/28.57億元，同比+13.87%/42.71%；加權(quán)平均ROE同比+0.88pct至3.67%，業(yè)績符合預(yù)期?；诠咀钚陆?jīng)營狀況，我們略微上調(diào)公司盈利預(yù)期至2023-2025年EPS 0.48/0.56/0.64元（調(diào)整前為0.47/0.54/0.61元），維持目標(biāo)價(jià)12.30元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　市場回暖背景下，投資業(yè)務(wù)凈收入高增驅(qū)動(dòng)公司整體業(yè)績改善；資管業(yè)務(wù)受需求低迷及費(fèi)率改革等影響，拖累業(yè)績表現(xiàn)。1）2023年前三季度，公司投資業(yè)務(wù)凈收入同比+52.47%至29.01億元，貢獻(xiàn)了調(diào)整后營收（營業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)支出）增量的125.74%，是驅(qū)動(dòng)業(yè)績高增的主要因素；投資業(yè)務(wù)高增則源自市場回暖背景下，投資收益率同比+0.46pct至1.62%；同時(shí)金融資產(chǎn)規(guī)模較2022年底+13.33%至1898.38億元；2）受居民風(fēng)險(xiǎn)偏好位處地位導(dǎo)致基金市場需求低迷及公募基金費(fèi)率改革等因素影響，資管業(yè)務(wù)凈收入同比-21.30%至16.17億元，占調(diào)整后營收增量的-55.13%，拖累業(yè)績表現(xiàn)。
　　公司資管品牌優(yōu)勢突出、投研能力不斷鞏固，有望更好把握資本市場投資端改革帶來的資管行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)超預(yù)期增長。現(xiàn)階段，資本市場投資端等改革措施已步入實(shí)質(zhì)性落地期，預(yù)計(jì)將進(jìn)一步促進(jìn)資管機(jī)構(gòu)提升專業(yè)化投資能力和服務(wù)能力，實(shí)現(xiàn)自身高質(zhì)量發(fā)展。公司資產(chǎn)管理品牌優(yōu)勢突出，長期投資業(yè)績優(yōu)良且持續(xù)打造投研一體化平臺(tái)，有望更好把握增量資金入市機(jī)遇加速自身業(yè)績?cè)鲩L。
　　催化劑：投資端改革政策加速落地；居民財(cái)富管理需求高增。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：權(quán)益市場大幅波動(dòng)。