>> 德邦證券-亞星錨鏈(601890)Q3業(yè)績增長超預(yù)期，把握機(jī)遇擴(kuò)規(guī)模-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
德邦證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
俞能飛 |
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收入業(yè)績雙高增，現(xiàn)金流優(yōu)異：10月30日，公司發(fā)布三季報，2023Q1-Q3實現(xiàn)營收14.9億元，同比+39.32%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.76億元，同比+82.54%；扣非歸母凈利潤為1.35億元，同比+46.85%；銷售毛利率27.96%，同比+4.76pct；銷售凈利率11.86%，同比+2.61pct；銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為5.02%/5.71%/4.95%/0.23%，同比+2.15pct/-0.94pct/+0.54pct/+3.5pct；經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額0.8億元，同比+703%；EPS為0.18元，同比+82.54%；ROE為5.19%，同比+2.18pct；合同負(fù)債3.61億元，同比+20.33%；存貨10.87億元，同比+15.76%。單看Q3，公司實現(xiàn)營收4.77億元，同比+17.22%，環(huán)比8.86%；歸母凈利潤0.66億元，同比+74.07%，環(huán)比+30.39%；扣非歸母凈利潤0.51億元，同比+67.7%，環(huán)比+31.28%；毛利率31.09%，同比+9.41pct，環(huán)比+4.49pct；凈利率13.42%，同比+3.63pct，環(huán)比+3.34pct。
前三季度全球造船市場穩(wěn)定向好，公司深度受益：1-9月，世界新造船市場成交3401萬CGT，同比增加6.5%，比近五年同期成交均值（2018-2022）高出38%。
訂單1.15億CGT，同比增長10.5%。以前三季度的數(shù)據(jù)看，新接訂單量以CGT計已經(jīng)達(dá)到去年的80%，以DWT計已經(jīng)超過去年全年總量。公司作為船用錨鏈龍頭，深度受益于船舶周期向上。
海上油氣開發(fā)高度活躍，海工裝備訂單有望增長。據(jù)海事早知道，2022年8月份以來，自升式鉆井平臺和浮式鉆井平臺利用率分別保持在86%和84%的高位，同時，裝備租金費(fèi)率保持上漲態(tài)勢，截至9月初，自升式和浮式鉆井平臺日租金分別為11.9萬美元/天和30.7萬美元/天，同比分別上漲11.2%和22.2%；海工輔助船租金費(fèi)率達(dá)到至2014年歷史高位。訂單方面，2023年1-8月，全球共成交各類海洋工程裝備80艘/座、144.5億美元，同比并未增長。一方面，船廠產(chǎn)能緊張，另一方面，船東和船廠下單接單都更加謹(jǐn)慎。隨著上游市場的持續(xù)活躍、供給面臨下行壓力、綠色環(huán)保法規(guī)的不斷施行，上游市場有望進(jìn)一步走高，對海工裝備建造市場產(chǎn)生實質(zhì)性的拉動。
投資建議：一方面，受益于船舶行業(yè)周期啟動，以及海工行業(yè)平穩(wěn)復(fù)蘇，公司船用錨鏈和系泊鏈打開增長空間；另一方面，公司把握機(jī)遇擴(kuò)大銷售規(guī)模，前三季度業(yè)績增速都達(dá)80%以上，因此上調(diào)盈利預(yù)測。預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤分別為2.31/3.39/4.52億元，同比+54.9%/+46.8%/+33.2%，對應(yīng)PE分別為38/26/19倍，具備估值性價比，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：船舶行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期，海上浮式風(fēng)電發(fā)展不及預(yù)期，原材料價格波動，匯率風(fēng)險。
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