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事件描述
　　公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023前三季度公司營業(yè)收入2.09億元，同比下降6.67%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-767.27萬元，同比下降121.69%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1186.56萬元，同比減少143.90%；基本每股收益為-0.04元，同比減少120.00%。
　　事件點(diǎn)評
　　2023Q3公司營收實(shí)現(xiàn)快速增長，主要得益于消費(fèi)電子市場恢復(fù)及新應(yīng)用市場拓展。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8651.54萬元，同比增長41.19%，環(huán)比增長11.91%。Q3公司營收實(shí)現(xiàn)快速增長，主要系電子消費(fèi)市場逐步恢復(fù)，同時(shí)公司積極開拓新能源汽車領(lǐng)域PI薄膜市場，同比去年實(shí)現(xiàn)較大增長。因PI優(yōu)良的耐熱性、絕緣性與阻燃性，其在動力汽車的三電系統(tǒng)都有潛在應(yīng)用空間，隨著新能源汽車動力電池從400V朝800V再到1200V的超級快充方向發(fā)展和部分頭部車企的出海戰(zhàn)略引領(lǐng)，未來有望逐步拓展PI在新能源汽車領(lǐng)域的應(yīng)用空間。
　　2023Q3公司歸母凈利潤順利扭虧為盈，但前三季度相較去年同期仍有較大差距。2023Q3公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤25.99萬元，同比減少96.87%，環(huán)比增長179.05%。Q3公司凈利潤順利扭虧為盈，但前三季度相較去年同期仍有較大差距，主要系：①產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化以及銷售價(jià)格下降導(dǎo)致毛利率下降，特別是年初以來韓國PIAM公司大幅度降低熱控PI薄膜價(jià)格使得競爭壓力加大；②研發(fā)投入增加，以及2022年8月發(fā)行可轉(zhuǎn)債使財(cái)務(wù)費(fèi)用增加；③前三季度其他收益（政府補(bǔ)助收入）同比下降49.27%。
　　嘉興項(xiàng)目穩(wěn)步推進(jìn)，新產(chǎn)能釋放可期。嘉興瑞華泰1600噸高性能聚酰亞胺薄膜項(xiàng)目各項(xiàng)建設(shè)進(jìn)度基本按計(jì)劃實(shí)施，廠房建設(shè)工程已基本完成，4條主生產(chǎn)線和各工廠系統(tǒng)安裝工作已完成，并進(jìn)行了設(shè)備調(diào)試，第三季度進(jìn)行投料產(chǎn)品調(diào)試，后續(xù)將加快生產(chǎn)線的工藝穩(wěn)定性和各公輔系統(tǒng)運(yùn)行驗(yàn)證，推動產(chǎn)線連續(xù)批量試生產(chǎn)，其中2條產(chǎn)線于9月份投入使用，2條產(chǎn)線產(chǎn)品工藝調(diào)試持續(xù)推進(jìn)中。另外2條主生產(chǎn)線正進(jìn)入安裝收尾階段，爭取年底前具備調(diào)試條件。
　　投資建議
　　預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)營收3.08、6.03、8.52億元（原值為4.03、6.29、8.51），同比增長1.9%、96.0%、41.3%；分別實(shí)現(xiàn)凈利潤0.10、0.63、1.24億元（原值為0.30、0.96、1.46億元），同比變動-75.0%、550.5%、96.5%；對應(yīng)EPS分別為0.05、0.35、0.69元（原值為0.17、0.53、0.81元），以10月30日收盤價(jià)20.25元計(jì)算，對應(yīng)PE分別為375.4X、57.7X、29.4X，考慮到下游消費(fèi)電子市場恢復(fù)及新能源汽車新應(yīng)用領(lǐng)域拓展已帶動Q3業(yè)績出現(xiàn)顯著改善，維持“買入-B”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　 業(yè)務(wù)規(guī)模、產(chǎn)品技術(shù)與國際知名企業(yè)存在較大差距的風(fēng)險(xiǎn)；PMDA和ODA等原材料采購價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)；募投項(xiàng)目實(shí)施后新增產(chǎn)能難以消化的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)品拓展導(dǎo)致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的風(fēng)險(xiǎn)；新產(chǎn)能投放節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；消費(fèi)電子市場恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。