>> 山西證券-瑞華泰(688323)消費電子市場恢復(fù)較慢拖累業(yè)績，但修復(fù)態(tài)勢穩(wěn)定向好-230828
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
大?。?/td>
| 423KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
山西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
葉中正 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件描述
公司發(fā)布2023年中報，2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.22億元，同比減少24.75%；實現(xiàn)歸母凈利潤-793.27萬元，同比減少129.32%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1077.39萬元，同比減少143.87%；基本每股收益為-0.04元，同比減少-126.67%。
事件點評
2023H1公司營收較去年同期明顯下滑，主要系下游消費電子市場恢復(fù)較慢所致，但Q2營收相比Q1顯著改善。2023H1公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.22億元，同比減少24.75%，主要原因是全球電子消費市場收窄尚未恢復(fù)，下游客戶仍處于去庫存調(diào)整期。分產(chǎn)品來看：電子PI薄膜實現(xiàn)銷售收入0.57億元，較去年同期減少10.08%；熱控PI薄膜實現(xiàn)銷售收入0.32億元，較去年同期減少55.29%；電工PI薄膜實現(xiàn)銷售收入0.30億元，較去年同期增長29.50%。二季度開始公司下游客戶接單量逐步恢復(fù)正常，2023Q2公司實現(xiàn)營收0.77億元，環(huán)比增長72.92%。
2023H1公司歸母凈利潤較去年同期顯著下滑，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化以及銷售價格下降所致，但Q2歸母凈利潤相比Q1也有所改善。2023H1公司實現(xiàn)歸母凈利潤-793.27萬元，同比減少129.32%，主要原因是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化以及銷售價格下降導(dǎo)致毛利率下降，并且報告期內(nèi)的研發(fā)投入增加以及發(fā)行可轉(zhuǎn)債導(dǎo)致的財務(wù)費用增加均對歸母凈利潤產(chǎn)生了一定壓力。但整體看來修復(fù)態(tài)勢穩(wěn)步向好，2023Q2公司實現(xiàn)歸母凈利潤-32.88萬元，較Q1的-760.38萬元有明顯收窄。
2023H1公司募投項目穩(wěn)步推進(jìn)，各項在研項目進(jìn)展順利。①募投項目：嘉興瑞華泰1600噸募投項目的各項建設(shè)進(jìn)度按計劃實施，目前廠房建設(shè)工程已基本完成，4條主生產(chǎn)線和各工廠系統(tǒng)安裝工作已完成，并進(jìn)行了設(shè)備調(diào)試，開始投料進(jìn)行產(chǎn)品調(diào)試，后續(xù)將加快生產(chǎn)線的工藝穩(wěn)定性和各公輔系統(tǒng)運行驗證，推動產(chǎn)線連續(xù)批量試生產(chǎn)，另外2條主生產(chǎn)線也正在安裝中。②在研項目：光學(xué)級中試產(chǎn)線處于裝備與工藝優(yōu)化階段，同時將加大對光電應(yīng)用的系列產(chǎn)品開發(fā)；與下游應(yīng)用單位共同進(jìn)行技術(shù)攻關(guān)的COF用PI薄膜已完成多次評價；兩項PI漿料已完成實驗室工作及評價，同時完成中試產(chǎn)線設(shè)計；TPI柔性基材已完成小樣的評價及認(rèn)證工作，產(chǎn)品將在嘉興新產(chǎn)線實現(xiàn)量產(chǎn)。
投資建議
預(yù)計公司2023-2025年分別實現(xiàn)營收4.03、6.29、8.51億元（原值為5.50、8.03、10.63億元），同比增長33.6%、56.2%、35.2%；分別實現(xiàn)凈利潤0.30、0.96、1.46億元（原值為0.82、1.43、2.21億元），同比變動-23.3%、221.8%、51.7%；對應(yīng)EPS分別為0.17、0.53、0.81元（原值為0.46、0.79、1.23元），以8月28日收盤價21.32元計算，對應(yīng)PE分別為128.7X、40.0X、26.4X，考慮到新產(chǎn)能投放節(jié)奏略慢于預(yù)期以及下游消費電子市場恢復(fù)仍有較大的不確定性，故將公司評級調(diào)整為“買入-B”。
風(fēng)險提示
業(yè)務(wù)規(guī)模、產(chǎn)品技術(shù)與國際知名企業(yè)存在較大差距的風(fēng)險；PMDA和ODA等原材料采購價格波動風(fēng)險；募投項目實施后新增產(chǎn)能難以消化的風(fēng)險；新產(chǎn)品拓展導(dǎo)致產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化的風(fēng)險；新產(chǎn)能投放節(jié)奏不及預(yù)期的風(fēng)險；消費電子市場恢復(fù)不及預(yù)期的風(fēng)險
|
|
