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月歷效應(yīng)顯示11月小盤(pán)股表現(xiàn)相對(duì)較好：從絕對(duì)收益層面來(lái)看，小盤(pán)股在11月份具有明顯的月歷效應(yīng)。從歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，10月份小盤(pán)股平均上漲幅度有限。而小盤(pán)股在過(guò)去15年中，11月取得正收益的概率為73.33%。從相對(duì)層面來(lái)看，11月份小盤(pán)股表現(xiàn)優(yōu)于大盤(pán)股，2008年以來(lái)平均超額收益為1.74%。
　　財(cái)報(bào)真空期小盤(pán)成長(zhǎng)股表現(xiàn)較好：中證1000在財(cái)報(bào)真空期的平均收益要優(yōu)于非財(cái)報(bào)真空期。財(cái)報(bào)真空期平均絕對(duì)收益為1.38%，平均超滬深300指數(shù)0.90%，非財(cái)報(bào)真空期平均絕對(duì)收益為-0.20%，平均超滬深300指數(shù)-0.12%。從中證1000/滬深300走勢(shì)來(lái)看，整體上自2021年年初以來(lái)，小盤(pán)相對(duì)大盤(pán)占優(yōu)，當(dāng)前仍處于小盤(pán)相對(duì)占優(yōu)階段。財(cái)報(bào)真空期成長(zhǎng)風(fēng)格表現(xiàn)優(yōu)于非真空期，平均來(lái)看，國(guó)證成長(zhǎng)財(cái)報(bào)真空期平均收益為0.81%，優(yōu)于非財(cái)報(bào)真空期的-0.37%；小盤(pán)成長(zhǎng)相對(duì)小盤(pán)價(jià)值在財(cái)報(bào)真空期平均超額收益為1.26%，同樣優(yōu)于非真空期的-0.31%。
　　宏觀政策環(huán)境寬松有利于小盤(pán)估值修復(fù)：自7月中央政治局會(huì)議以來(lái)，利率下調(diào)、減稅降費(fèi)、活躍資本市場(chǎng)、地產(chǎn)刺激等一系列刺激政策密集出臺(tái)，有利于提振A股市場(chǎng)。當(dāng)前A股市場(chǎng)投資性價(jià)比較高。在政策的積極刺激下，業(yè)績(jī)彈性相對(duì)較好的小盤(pán)股更為受益，有望迎來(lái)估值修復(fù)。
　　10月份資金凈流入小盤(pán)股較多：截止2023年10月27日，今年以來(lái)北向累計(jì)凈流入中證1000和滬深300分別為448.47億元和-282.50億元；截止2023年10月26日，融資累計(jì)凈買(mǎi)入中證1000和滬深300分別為294.16億元和-6.22億元，融券累計(jì)凈賣(mài)出中證1000和滬深300分別為16.26億元和-44.83億元。當(dāng)前，資金對(duì)中證1000相對(duì)樂(lè)觀。
　　小盤(pán)股估值整體處于歷史低位，分析師預(yù)期樂(lè)觀：從分析師一致預(yù)期凈利潤(rùn)同比來(lái)看，滬深300和中證1000指數(shù)分析師一致預(yù)期凈利潤(rùn)同比（FY1比FY0）分別為9.37%和24.48%。一致預(yù)期凈利潤(rùn)同比（FY1比FY0）分別為8.30%和20.12%。分析師對(duì)小盤(pán)股業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的預(yù)期更高。投資性價(jià)比方面，當(dāng)前中證1000指數(shù)PE_TTM為37.18，處于歷史39.74%分位數(shù)水平,長(zhǎng)期來(lái)看處于歷史較低水平。中證1000指數(shù)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落至歷史（滾動(dòng)3年）均值附近，配置性價(jià)比較高。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)變化風(fēng)險(xiǎn)；新冠疫情惡化對(duì)全球宏觀經(jīng)濟(jì)帶來(lái)負(fù)面影響；政策環(huán)境超預(yù)期變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，指數(shù)系統(tǒng)性下跌風(fēng)險(xiǎn)