>> 財通證券-江蘇吳中(600200)Q3虧損收窄，醫(yī)美重組膠原業(yè)務(wù)加速布局-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋,李躍博 |
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此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。
1、2023Q1-Q3公司實現(xiàn)收入15.03億元，同比增長8.9%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.11億元，同比扭虧為盈；實現(xiàn)扣非歸母-0.14億元，同比虧損收窄。
2、單Q3公司實現(xiàn)收入4.03億元，同比下滑32.2%；實現(xiàn)歸母凈利潤-0.16億元，同比虧損收窄；實現(xiàn)扣非歸母-0.17億元，同比虧損收窄。
Q3毛利率同比+4.7pct，銷售費率管控加強。2023Q1-Q3毛利率為28.3%，同比-2.0pct，費用端來看，銷售/管理/研發(fā)費用率分別-4.6/-1.1/+0.2pct至18.2%/5.1%/1.9%，銷售費用加強控制。2023Q1-Q3凈利率為0.6%。單Q3毛利率29.5%，同比+4.7pct。
醫(yī)藥工業(yè)盈利水平顯著改善，醫(yī)藥商業(yè)實現(xiàn)高增。醫(yī)藥業(yè)務(wù)2023Q1-Q3累計實現(xiàn)收入13.02億元，同比增長46.3%，其中：1）醫(yī)藥工業(yè)：收入4.74億元，同比-4.2%，醫(yī)藥工業(yè)毛利率74.67%，同比提升0.50pct；2）醫(yī)藥商業(yè)收入8.28億元，同比+109.4%。公司堅持投入醫(yī)藥研發(fā)，2023Q1-Q3累計投入3257.54萬元，其中費用化金額2600.84萬元，資本化金額656.70萬元。
吳中美學(xué)與南京東萬生物簽署《投資及技術(shù)合作協(xié)議》。全資子公司吳中美學(xué)簽署投資及技術(shù)合作協(xié)議，加速布局重組膠原蛋白賽道。吳中美學(xué)以1000萬元認購目標公司南京東萬生物技術(shù)有限公司新增注冊資本56.6939萬元。同時與目標公司達成技術(shù)合作：1）取得其重組人膠原蛋白原料在合作領(lǐng)域內(nèi)的獨家經(jīng)銷&開發(fā)權(quán)，該膠原蛋白由中國食品藥品檢定研究院出具的檢測報告認為其具有膠原蛋白三螺旋結(jié)構(gòu)；2）委托目標公司基于該重組人膠原蛋白原料開發(fā)相關(guān)III類醫(yī)療器械產(chǎn)品。
投資建議：公司醫(yī)藥板塊基本盤穩(wěn)中有升，醫(yī)美板塊童顏針&重組膠原蛋白&玻尿酸等管線加速布局，“醫(yī)藥+醫(yī)美”業(yè)務(wù)雙輪驅(qū)動下有望穩(wěn)健增長。我們預(yù)計公司2023-2025年實現(xiàn)營業(yè)收入22.86/28.79/33.66億元，歸母凈利潤0.20/1.51/2.55億元。對應(yīng)PE分別為351/47/28倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行；政策變化風(fēng)險；獲證進度不及預(yù)期；研發(fā)進度不及預(yù)期
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