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業(yè)績(jī)總結(jié)：2023年前三季度，溫氏股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入646.89億元，同比增長(zhǎng)15.80%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)-45.30億元，同比轉(zhuǎn)虧。公司第三季度凈利潤(rùn)為1.59億元，同比下降96.22%，但環(huán)比第一、二季度扭虧。
　　點(diǎn)評(píng)：成本下降景氣回升，三季度扭虧為盈。2023年上半年，由于生豬行業(yè)和黃羽雞行業(yè)均處于周期低谷期，三季度毛雞銷售均價(jià)、毛豬銷售均價(jià)整體增長(zhǎng)，公司扭虧為盈，但價(jià)格仍顯著低于去年同期。1）生豬板塊：三季度，公司共銷售肉豬654萬(wàn)頭，同比增加48%；公司肉豬養(yǎng)殖綜合成本降至8.1元/斤，季度環(huán)比下降0.4元/斤。其中9月份降至7.9元/斤。盡管9月份飼料生產(chǎn)成本略有提升，但前期飼料原料價(jià)格和豬苗生產(chǎn)成本逐月下降，會(huì)逐步體現(xiàn)在第四季度的養(yǎng)豬成本下降上。；2）禽類板塊：三季度，公司銷售肉雞3.1億只，同比增加約5%。三季度，公司毛雞出欄成本降至6.6元/斤，季度環(huán)比下降0.4元/斤，超額完成公司目標(biāo)。其中9月份降至6.6元/斤以下。三季度肉雞消費(fèi)處于傳統(tǒng)旺季，黃羽肉雞價(jià)格上漲，獲得合理收益。
　　公司生豬產(chǎn)能穩(wěn)步發(fā)展。前三季度，公司共銷售肉豬1833萬(wàn)頭，同比增加48%。截至目前，公司能繁母豬約156萬(wàn)頭，后備母豬約60萬(wàn)頭?？紤]到冬季引種難度和公司出欄規(guī)劃，預(yù)計(jì)年底能繁母豬增加至160萬(wàn)頭以上。優(yōu)質(zhì)能繁母豬數(shù)量不斷提高。成本方面，公司于養(yǎng)殖效率與出欄量上不斷增強(qiáng)自身競(jìng)爭(zhēng)力，公司豬業(yè)生產(chǎn)成績(jī)逐月提高，2023年有望繼續(xù)實(shí)現(xiàn)降本增效。能繁母豬數(shù)據(jù)來(lái)看，9月份全國(guó)能繁母豬存欄量4240萬(wàn)頭，為4100萬(wàn)頭正常保有量的103.4%，處于產(chǎn)能調(diào)控的綠色合理區(qū)域上線。能繁母豬產(chǎn)能已連續(xù)9個(gè)月去化，養(yǎng)殖景氣有望底部反轉(zhuǎn)。
　　黃雞養(yǎng)殖穩(wěn)步發(fā)展。報(bào)告期內(nèi)，公司共銷售肉雞（含毛雞、鮮品和熟食）8.6億只，同比增加超10%。從供給端看，產(chǎn)能去化提供支撐。父母代存欄當(dāng)前處于低位，且雛雞銷售價(jià)格偏低。據(jù)中國(guó)禽業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，截至8月末黃羽祖代種雞總存欄量259.83萬(wàn)套，環(huán)比-0.8%；父母代種雞總存欄2170.98萬(wàn)套，環(huán)比-1.3%。從需求端來(lái)看，黃羽雞作為我國(guó)本土品種，需求具有一定的剛性，在疫情得到有效控制后，黃羽雞供需缺口將為其價(jià)格上漲提供支撐，且在經(jīng)歷長(zhǎng)時(shí)間產(chǎn)能調(diào)整以及周期底部后，高景氣度具有一定的可持續(xù)性。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)2023-2025年EPS分別為-0.29元、1.82元、3.05元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為-/10/6倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、下游需求不及預(yù)期、養(yǎng)殖端突發(fā)疫情等風(fēng)險(xiǎn)