>> 海通證券-溫氏股份(300498)23Q3扭虧為盈，生產(chǎn)經(jīng)營穩(wěn)健發(fā)展-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
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| 823KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
李淼,鞏健,馮鶴 |
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投資要點：
溫氏股份發(fā)布23年三季報：公司23Q3實現(xiàn)營業(yè)收入235億元（同比-3.4%），歸母凈利潤1.6億元（同比-96.2%）。每股收益為0.02元，ROE 0.46%。前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入647億元（同比+15.8%），歸母凈利潤-45.3億元（去年同期盈利6.9億元）。公司資產(chǎn)負債率較中報下降1.0pct至60.3%。
生豬養(yǎng)殖成績持續(xù)改善，虧損環(huán)比收窄。23Q3公司銷售生豬654.0萬頭，同比+48.2%，銷售均價為15.8元/公斤，同比-30.5%，環(huán)比+10.1%。實現(xiàn)銷售收入120.2億元，同比+0.9%。銷售生豬均重為116.6kg，同比-2.1%，環(huán)比-4.7%。三季度公司養(yǎng)殖成績繼續(xù)改善，根據(jù)公司9月1日披露的投資者關(guān)系活動記錄公告，公司7月肉豬養(yǎng)殖綜合成本降至8.2元/斤，8月降至8.1-8.2元/斤左右，我們預計三季度平均成本或較二季度有所下降?？紤]到三季度銷售均價較Q2有所提升，同時公司的生豬養(yǎng)殖成本又有所下降，因而23Q3公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)虧損或較Q2大幅收窄。
毛雞價格回暖，公司養(yǎng)殖業(yè)務(wù)扭虧為盈。23Q3公司銷售肉雞3.08億只，同比+4.7%，銷售均價14.7元/公斤，同比-17.7%，實現(xiàn)銷售收入93.5億元，同比-7.4%。根據(jù)公司9月1日披露的投資者關(guān)系活動記錄公告，23Q2毛雞出欄成本在6.9元/斤左右，7月降至6.6元/斤。在23Q3毛雞銷售均價較Q2有所抬升，同時成本有所下降的基礎(chǔ)之上，我們預計Q3公司毛雞養(yǎng)殖業(yè)務(wù)扭虧為盈，成為三季度公司盈利的主要貢獻項。
公司Q3養(yǎng)殖成績繼續(xù)改善，經(jīng)營穩(wěn)健。公司三季度穩(wěn)健經(jīng)營，生豬養(yǎng)殖和肉雞養(yǎng)殖成本或均有所下降，且肉雞養(yǎng)殖貢獻業(yè)績。同時公司投資業(yè)務(wù)浮虧，Q3公司公允價值變動損益為-2.9億元，拖累業(yè)績表現(xiàn)。23Q3公司整體經(jīng)營穩(wěn)健，資產(chǎn)負債率較中報下降1.0pct至60.3%，在手現(xiàn)金45.9億元，有較為充足的現(xiàn)金儲備應對當下行業(yè)價格持續(xù)低迷的困局。
盈利預測及投資建議。我們認為，隨著公司持續(xù)不懈的減持“生產(chǎn)穩(wěn)定不放松”，公司應對行業(yè)各類疫病的能力不斷提升，未來公司各項養(yǎng)殖成績或?qū)⒊掷m(xù)改善。我們預計23~25年EPS分別為-0.37/0.96/1.22元，考慮到公司行業(yè)龍頭地位，經(jīng)營穩(wěn)健，且生豬出欄增速相對較高，當前給予公司23年3.5-3.7倍PB，對應合理價值區(qū)間為19.4~20.5元。維持“優(yōu)于大市”評級。
風險提示。消費大幅不及預期，出現(xiàn)超預期疫病，價格出現(xiàn)超預期波動
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