>> 西部證券-溫氏股份(300498)2023年三季報點(diǎn)評：23年前三季度生豬黃雞出欄量同比高增，均價同比下滑-231027
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
445KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
熊航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：10月26日公司發(fā)布2023年三季報。23年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤647.03/-45.30億元，同比分別+15.80%/轉(zhuǎn)虧損，基本EPS為-0.69元。合23Q3實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤235.04/1.59億元，同比分別-3.40%/-96.22%。
23年前三季度收入規(guī)模及養(yǎng)殖產(chǎn)品出欄量同比高增，主業(yè)發(fā)展穩(wěn)健。23年前三季度公司生豬/黃雞業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入327.7/251.1億元，同比分別+29.21%/+3.55%。前三季度/Q3公司生豬出欄1832.6/654.0萬頭，同比+47.57%/+48.21%；黃雞出欄8.6/3.1億只，同比+10.06%/+4.70%；銷售白羽雞苗1.50/0.54億只，同比-4.36%/+29.98%。前三季度生豬出欄量高增長，黃雞出欄量增速較低。
23年前三季度養(yǎng)殖產(chǎn)品出欄均價同比大幅下降，拖累業(yè)績表現(xiàn)。23前三季度/Q3生豬出欄均價為14.99/15.76（元/公斤），同比-13.20%/-30.48%；黃雞出欄均價為13.65/14.69（元/公斤），同比-10.77%/-17.66%。中秋—國慶消費(fèi)旺季生豬及黃雞價格大幅低于去年同期，拖累前三季度業(yè)績表現(xiàn)。
23前三季度毛利率同比下滑明顯，費(fèi)用率小幅改善。23年前三季度/Q3毛利率為0.39%/8.79%，同比-10.90pct/-18.30pct，原因是Q3生豬及黃雞價格較低。23年前三季度/23Q3公司期間費(fèi)用率為8.15%/7.70%，同比-1.63pct/-0.35pct，經(jīng)營效率有所提升。其中管理費(fèi)用率為4.99%/4.93%，同比-0.49pct/+0.53pct，原因是管理效率有所提升。財務(wù)費(fèi)用率為1.50%/1.22%，同比-1.22pct/-1.10pct，原因是利息支出，匯兌損益減少。23三季度末生產(chǎn)性生物資產(chǎn)為54.37億元，同比-10.72%，預(yù)計是能繁母豬等生產(chǎn)性生物資產(chǎn)存欄量同比小幅下降所致。
投資建議：由于23年消費(fèi)旺季豬價較低，我們調(diào)低盈利預(yù)測。預(yù)計2023~2025年歸母凈利潤為-30.56/89.57/119.96億元，同比-157.8%/+393.1%/+33.9%，對應(yīng)PE為-39.7/13.5/10.1倍。公司養(yǎng)殖業(yè)龍頭地位穩(wěn)固，肉雞出欄量增速平穩(wěn)，生豬出欄量仍有持續(xù)增長空間，中長期成長性良好，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：畜禽出欄量不及預(yù)期，成本上漲超預(yù)期，消費(fèi)不振，疫病風(fēng)險等
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