>> 廣發(fā)證券-溫氏股份(300498)單3季度實現(xiàn)扭虧為盈，母豬產(chǎn)能持續(xù)穩(wěn)步增長-231026
| 上傳日期： |
2023/10/27 |
大小： |
1030KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
錢浩 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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單3季度實現(xiàn)扭虧為盈，基本符合市場預期。公司發(fā)布23年3季度報告，前3季度實現(xiàn)營業(yè)收入647.03億元（yoy+15.8%）；歸母凈利潤為-45.3億元（yoy-760.8%），前3季度業(yè)績虧損主要源于上半年畜禽價格低迷、季節(jié)性疫病等因素；扣非后歸母凈利潤為-48.47億元，非經(jīng)常性損益主要為投資收益、政府補助等。單3季度，公司歸母凈利潤為1.59億元，受畜禽價格反彈、成本下行等因素影響，3季度實現(xiàn)扭虧為盈；扣非后歸母凈利潤為2.81億元，主要源于投資損益等。截至9月底，公司資產(chǎn)負債率為60.31%，環(huán)比Q2下降1.01個百分點。
生豬：母豬產(chǎn)能逆勢增長，養(yǎng)殖成本繼續(xù)下行。根據(jù)公司月度經(jīng)營公告，前3季度，公司銷售生豬1832.6萬頭（yoy+47.6%）；銷售均價為14.99元/公斤。單3季度，公司銷售生豬654萬頭（yoy+48.2%）；估算頭均虧損約40-60元/頭。公司積極提升養(yǎng)殖效率，養(yǎng)殖成本繼續(xù)下行。根據(jù)投資者關系活動記錄表，7月公司窩均健仔數(shù)提升至10.9頭，養(yǎng)殖綜合成本降至8.2元/斤。周期底部，公司母豬產(chǎn)能保持增長，截至7月底能繁母豬存欄量增長至152萬頭，有效支撐未來出欄增長。
肉禽：生產(chǎn)經(jīng)營保持穩(wěn)健，受益3季度雞價回暖。根據(jù)公司月度經(jīng)營公告，前3季度公司銷售肉雞8.6億只（yoy+10.06%）；單3季度，公司銷售肉雞3.08億只（yoy+4.7%），銷售均價為14.66元/公斤，估算單羽利潤約3元/羽。公司肉禽業(yè)務保持穩(wěn)健經(jīng)營，成本優(yōu)勢繼續(xù)保持，受益于3季度黃雞價格回暖，肉禽業(yè)務實現(xiàn)扭虧為盈。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2023-25年EPS分別為-0.29、1.17、2.04元/股，綜合考慮公司競爭優(yōu)勢，給予24年17倍PE，對應合理價值約19.91元/股，維持“買入”評級。
風險提示。畜禽價格波動風險、原材料價格波動風險、疫病風險等。
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