>> 中郵證券-溫氏股份(300498)2023年三季報點評：量增價漲成本降，三季度業(yè)績扭虧-231026
| 上傳日期： |
2023/10/26 |
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| 630KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王琦 |
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事件：
公司發(fā)布三季報，前三季度實現(xiàn)營收646.89億，同比增長
15.80%，歸母凈利虧損45.30億，同比-143.81%。其中三季度單季實現(xiàn)營收235.04億，同比下降3.39%，環(huán)比增長10.73%，歸母凈利1.59億元，同比-96.22%，環(huán)比扭虧為贏。價格上漲、成本持續(xù)下降，公司盈利較上半年好轉。三季度生豬業(yè)務虧損收窄，肉雞業(yè)務盈利向好。
點評：出欄增長，價格反彈，成本下降
豬：量增價漲成本降，虧損收窄。前三季度公司生豬出欄1832.59萬頭，同比47.6%;其中三季度出欄654.03萬頭，環(huán)比Q2增5.65%。三季度生豬銷售均價為15.76元/公斤，環(huán)比上漲10.03%。同時隨著飼料成本下降及養(yǎng)殖效率的提升，Q3公司生豬養(yǎng)殖成本16.2元/公斤，較Q2進一步下降約0.6元/公斤。三季度豬價在成本線上下波動，但較上半年有所上漲，預計三季度單季生豬養(yǎng)殖業(yè)務虧損約4億。
雞：盈利較好。前三季度公司出欄肉雞8.62億羽，同比增10.06%，其中三季度出欄3.08億羽，同比增4.7%，環(huán)比7.6%。三季度肉雞均價14.69元/公斤，環(huán)比增長10.1%。同時公司成本控制較好，維持在13.2元/公斤左右。三季度黃羽雞價格上漲明顯，預計貢獻利潤超8億元。隨著消費旺季的到來及生豬價格上漲帶動，預計四季度公司肉雞養(yǎng)殖業(yè)務持續(xù)維持較好盈利。
現(xiàn)金流狀況相對較好，資金儲備充裕。前三季度公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流為56.41億，同比18.1%。同時截至三季度，公司持有現(xiàn)金近48億、交易性金融資產(chǎn)27億。良好的現(xiàn)金流狀況助力公司渡過行業(yè)低谷。
看好公司，維持“買入”評級
行業(yè)產(chǎn)能去化緩慢，生豬價格低于預期，我們下調(diào)盈利預測，預計公司23-25年EPS分別為-0.59元、0.76元和0.84元。穩(wěn)健經(jīng)營的養(yǎng)殖龍頭公司，成本持續(xù)下降中，其抗風險能力處于行業(yè)前列。持續(xù)看好公司，維持“買入”評級。
風險提示：原材料供應及價格波動風險，需求低迷風險。
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