>> 招商證券-凌云光(688400)機器視覺業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健，擬回購股份彰顯長期發(fā)展信心-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,胡小禹,梁程加 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司10月30日晚發(fā)布《2023年第三季度報告》，公司實現(xiàn)營業(yè)收入19.25億元，同比下降5.1%；歸屬上市公司股東的凈利潤1.38億元，同比下降12.9%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤1.13億元，同比下降22.9%。公司實現(xiàn)EPS（基本）0.30元。
1、業(yè)績階段性承壓，機器視覺業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健
單季度來看，2023Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.41億元，同比下降13.3%，環(huán)比下降12.4%，主要受經(jīng)濟環(huán)境及行業(yè)供需周期性調(diào)整影響，部分客戶采購需求放緩；歸母凈利潤0.47億元，同比下降40.7%，環(huán)比下降42.1%；扣非歸母凈利潤0.43億元，同比下降41.9%，環(huán)比下降39.9%。
2023Q1-Q3，公司機器視覺業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)營業(yè)收入13.82億元，同比持平；公司剔除股份支付后的歸母凈利潤基本持平。我們認為，公司在行業(yè)受經(jīng)濟周期調(diào)整而承壓的階段下保持了穩(wěn)健經(jīng)營，表現(xiàn)好于整體行業(yè)水平。盡管今年面臨行業(yè)周期調(diào)整，公司堅持在戰(zhàn)略賽道的技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)投入，持續(xù)打造“AI+視覺”核心競爭力。隨著我國經(jīng)濟恢復(fù)向好回升以及新型工業(yè)化推進對機器視覺需求的拉動，公司回歸快速增長曲線可期。
2、擬回購股份并用于員工激勵，彰顯管理層對公司的長期發(fā)展信心
公司擬使用公司自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，回購股份的價格不超過37.00元/股，回購股份的資金總額不低于人民幣3,000萬元、不超過人民幣6,000萬元，本次回購的股份將在未來適宜時機全部用于員工持股計劃或股權(quán)激勵計劃。
我們認為，公司此次擬回購股份不僅彰顯了管理層對公司未來持續(xù)發(fā)展的信心和對公司長期價值的合理判斷，也有利于提振公司股價，維護廣大投資者利益，增強投資者對公司的投資信心。此外，本次回購的股份將用于員工激勵有利于完善公司長效激勵機制，充分調(diào)動公司員工的積極性，提高公司員工的凝聚力。
毛利率方面，2023Q1-Q3，公司銷售毛利率為33.51%，同比下降1.57個百分點。單季度來看，2023Q1/Q2/Q3公司毛利率分別為30.23%、36.87%和32.49%。2023Q3銷售毛利率同比下降1.71個百分點，環(huán)比下降4.38個百分點。
凈利率方面，2023Q1-Q3，公司歸母凈利率為7.16%，同比下降0.64個百分點。單季度來看，2023Q1/Q2/Q3公司歸母凈利率分別為1.85%、11.03%和7.30%。2023Q3歸母凈利率同比下降3.38個百分點，環(huán)比下降3.74個百分點。
3、宏觀逆境下堅持研發(fā)投入，經(jīng)營性現(xiàn)金流維持健康狀態(tài)
2023Q1-Q3，公司綜合費用率（銷售+管理+研發(fā)+財務(wù)）為32.71%，同比上升2.53個百分點。其中，①銷售費用為1.98億元，同比上升4.6%，銷售費用率為10.31%，同比上升0.96個百分點；②管理費用為1.62億元，同比上升17.3%，管理費用率為8.44%，同比上升1.61個百分點；③研發(fā)費用為3.10億元，同比上升14.4%，研發(fā)費用率為16.10%，同比上升2.74個百分點；④財務(wù)費用為-0.41億元，同比下降413.7%，財務(wù)費用率為-2.13%，同比下降2.78個百分點。
2023Q1-Q3，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額為1.17億元，同比轉(zhuǎn)正，進一步提升了抗風(fēng)險能力。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流凈額／歸母凈利潤為85.08%。2023Q3經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為-0.49億元，同比收縮55.9%，環(huán)比下降159.3%。
4、乘機器視覺行業(yè)發(fā)展之東風(fēng)，下游應(yīng)用領(lǐng)域橫縱拓展
中國機器視覺行業(yè)增速引領(lǐng)全球，消費電子、新能源推動下有望快速放量。根據(jù)中國機器視覺產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，中國市場是全球機器視覺市場規(guī)模增長最快的市場之一，市場規(guī)模預(yù)計將從2020年的144.20億元增長到2023年的296.0億元，CAGR達27.15%。目前，機器視覺已經(jīng)在電子/電氣、新型顯示等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，預(yù)計在智能制造、新能源等需求推動下機器視覺市場將會高速增長。比如，凌云光來自鋰電、光伏等行業(yè)客戶訂單需求近年增長明顯，新能源智能視覺裝備2021年收入近7000萬元，過去兩年的CAGR達117%。
深耕機器視覺市場，頭部客戶資源積累深厚，多個下游市場份額排名第一。公司憑借在機器視覺領(lǐng)域的資源積累和技術(shù)沉淀，進入蘋果、華為等公司產(chǎn)業(yè)鏈，成為蘋果認證的機器視覺領(lǐng)域優(yōu)選供應(yīng)商；公司與鴻海精密、京東方、福萊特、寧德時代等知名企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，成為富士康的“最佳戰(zhàn)略供應(yīng)商”。根據(jù)CINNOResearch，2020年公司在中國中小屏新型顯示檢測智能視覺裝備、印刷包裝智能視覺裝備、消費電子可配置視覺系統(tǒng)的市場份額分別為35.9%、21.1%、22.4%，市場排名分別為第一、第一、第三（國產(chǎn)第一）。
5、加快人工智能領(lǐng)域產(chǎn)業(yè)布局，立體視覺裝備助推科技浪潮
打造新一代人工智能技術(shù)平臺，形成技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。在前沿技術(shù)方面，凌云光以打造領(lǐng)先的工業(yè)人工智能技術(shù)為目標成立“知識理性研究院”，進一步構(gòu)建軟件與算法平臺、先進光學(xué)與計算成像平臺、工業(yè)人工智能大數(shù)據(jù)平臺，開展多種AI算法、計算成像、大數(shù)據(jù)與認知圖譜等技術(shù)研究，服務(wù)更多行業(yè)需求。公司在行業(yè)中發(fā)展時間較長，已經(jīng)形成了以分類/分割/檢測深度學(xué)習(xí)任務(wù)模型、深度學(xué)習(xí)的標準軟件部署
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