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北方華創(chuàng)發(fā)布2023三季報(bào)，23Q3單季收入61.6億元，同比+34.9%/環(huán)比+35.3%，扣非凈利潤10.3億元，同比+24%/環(huán)比-4%。公司IC設(shè)備快速增長，電子元器件業(yè)務(wù)短期承壓，維持“增持”投資評級。
　　 2023前三季度收入和利潤同比穩(wěn)健增長，IC設(shè)備表現(xiàn)優(yōu)于整體。2023前三季度收入145.9億元，同比+45.7%；毛利率39.8%，同比-4.1pcts；歸母凈利潤28.8億元，同比+71%；扣非凈利潤26.4億元，同比+78.8%。從收入結(jié)構(gòu)來看，2023前三季度電子工藝裝備收入129億元，同比增長63.4%；電子元器件收入16.9億元，同比下滑20.3%。公司前三季度毛利率同比有所下滑，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動和電子元器件業(yè)務(wù)毛利率承壓，公司電子工藝裝備收入占比提升，毛利率較為穩(wěn)定，23H1毛利率38.4%，同比+1.9pcts；電子元器件業(yè)務(wù)受行業(yè)景氣度影響有所承壓，23H1毛利率70.2%，同比-6.5pcts。
　　 23Q3收入同環(huán)比高增長，凈利率同環(huán)比有所承壓。23Q3單季收入61.6億元，同比+34.9%/環(huán)比+35.3%，其中電子工藝裝備收入55.5億元，電子元器件收入6.1億元；23Q3毛利率36.4%，同比-4.7pcts/環(huán)比-7pcts；歸母凈利潤10.85億元，同比+16.5%/環(huán)比-10.2%；扣非凈利潤10.3億元，同比+24%/環(huán)比-4%；單季扣非凈利率16.7%，同比-1.5pcts/環(huán)比-6.9pcts。公司23Q3凈利率同環(huán)比有所承壓，主要系產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變動及電子元器件業(yè)務(wù)影響，公司23H1半導(dǎo)體設(shè)備凈利率22%，同比+15.3pcts，真空設(shè)備凈利率1.7%，電子元器件凈利率36.6%，同比-11.5pcts。
　　公司在手訂單飽滿，展望后續(xù)訂單有望持續(xù)同比健康增長。截至23Q3末存貨為173.3億元，環(huán)比+6億元，合同負(fù)債為93.8億元，環(huán)比+8億元，公司在手訂單依舊較為飽滿。展望23Q4-2024年，隨著手機(jī)、PC等行業(yè)需求復(fù)蘇，存儲行業(yè)景氣度和邏輯代工稼動率或?qū)⒂兴厣?，國?nèi)存儲和邏輯晶圓大廠設(shè)備采購有望邊際提速，公司后續(xù)新簽訂單有望維持同比健康成長態(tài)勢。
　　投資建議。公司在手訂單較為飽滿，23Q3收入環(huán)比表現(xiàn)預(yù)計(jì)優(yōu)于同業(yè)平均水平，主要系IC設(shè)備快速放量，考慮到國內(nèi)頭部存儲和邏輯晶圓廠設(shè)備采購有望在23Q4-2024年邊際提速，公司在國內(nèi)產(chǎn)線單位產(chǎn)能設(shè)備采購量最大，預(yù)計(jì)后續(xù)簽單仍保持穩(wěn)健增長態(tài)勢。我們預(yù)計(jì)公司2023/2024/2025年收入為202.7/245.3/289.4億元，對應(yīng)PS為6.7、5.6、4.7倍，預(yù)計(jì)2023/2024/2025年歸母凈利潤為39.4/50.8/61.9億元，對應(yīng)PE為34.7/26.9/22.1倍，維持“增持”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游晶圓廠擴(kuò)產(chǎn)不及預(yù)期，美國半導(dǎo)體設(shè)備出口管制加劇，新品研發(fā)不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險(xiǎn)。