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事件
　　10月31日，國(guó)博電子發(fā)布2023年第三季度報(bào)告。2023Q1-Q3，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收28.26億元，同比增長(zhǎng)6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.50億元，同比增長(zhǎng)12%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　1、公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.26億，同比增長(zhǎng)6%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.50億，同比增長(zhǎng)12%。前三季度，公司整體毛利率為32.25%，比去年同期提升1.07%，四費(fèi)費(fèi)率為12.24%，與去年同期基本持平。整體業(yè)績(jī)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。
　　2、公司T/R組件產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于彈載、機(jī)載等領(lǐng)域，市場(chǎng)占有率國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，是國(guó)內(nèi)面向各軍工集團(tuán)銷量最大的有源相控陣T/R組件研發(fā)生產(chǎn)平臺(tái)。我們認(rèn)為，受益于裝備放量以及有源相控陣在彈載領(lǐng)域滲透率持續(xù)提升，T/R業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)持續(xù)較快增長(zhǎng)。
　　3、終端射頻芯片取得突破，市場(chǎng)前景廣闊。公司9月27日公告，于近日收到客戶的手機(jī)終端用射頻芯片產(chǎn)品年度框架招標(biāo)采購(gòu)?fù)ㄖ?，采?gòu)周期為2023年半年度到2024半年度。經(jīng)公司初步測(cè)算，本次框架采購(gòu)預(yù)計(jì)形成產(chǎn)品銷售額1.01億元，同比增長(zhǎng)2268.57%。公司過(guò)去產(chǎn)品主要應(yīng)用于移動(dòng)通信基站，包括射頻放大類芯片、射頻控制類芯片和GaN射頻模塊，積極向手機(jī)等終端拓展。在手機(jī)終端領(lǐng)域，公司的射頻控制類芯片，包括射頻開關(guān)、天線調(diào)諧器、DiFEM相關(guān)芯片已經(jīng)量產(chǎn)并批量交付客戶，終端射頻放大器芯片已完成WiFi、手機(jī)PA產(chǎn)品的開發(fā)
　　4、盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為，隨著裝備持續(xù)放量以及彈載滲透率提升，公司T/R組件業(yè)務(wù)有望保持較快增長(zhǎng)；民用領(lǐng)域，公司主要產(chǎn)品的性能指標(biāo)已處于國(guó)際先進(jìn)水平，在通信領(lǐng)域市占率有望進(jìn)一步提升。我們預(yù)計(jì)，公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為6.19、7.56、9.15億元，同比增長(zhǎng)19%、22%、21%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為54、44、37，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　裝備采購(gòu)量不及預(yù)期；T/R組件等領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加??；民品業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期。