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事件描述
　　事件：10月23日，均勝電子發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收413.1億元，同比+15.6%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.8億元，同比+494.5%。2023年Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收143.0億元，同比/環(huán)比+11.5%/3.7%；歸母凈利潤(rùn)為3.0億元，同比/環(huán)比+28.2%/10.1%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　營(yíng)收穩(wěn)健增長(zhǎng)，盈利能力不斷改善。1）營(yíng)收：受益于全球主要汽車市場(chǎng)銷量的回暖和客戶訂單的持續(xù)放量，公司前三季度各項(xiàng)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，營(yíng)收同比+15.6%。分業(yè)務(wù)板塊看，前三季度，汽車電子業(yè)務(wù)約實(shí)現(xiàn)營(yíng)收126億元，同比約+17%；汽車安全業(yè)務(wù)恢復(fù)提速，約實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約287億元，同比約+15%。2）盈利：基于收入規(guī)模的穩(wěn)步增長(zhǎng)帶來(lái)的規(guī)模效應(yīng)及各項(xiàng)降本增效措施的有效實(shí)施，Q3公司毛利率持續(xù)提升至14.9%。分業(yè)務(wù)板塊看，隨著歐美地區(qū)業(yè)務(wù)的持續(xù)改善，汽車安全業(yè)務(wù)Q3單季毛利率提升至12.6%；汽車電子業(yè)務(wù)毛利率穩(wěn)定在20%左右。前三季度整體來(lái)看，公司毛利率/凈利率分別為13.9%/2.1%，分別同比提高1.9pct/2.1pct。
　　新訂單拓展勢(shì)頭強(qiáng)勁，持續(xù)成長(zhǎng)動(dòng)力充足。公司積極把握智能電動(dòng)汽車滲透率持續(xù)提升、中國(guó)自主品牌及新勢(shì)力品牌市占率提升的市場(chǎng)機(jī)遇。2023年前三季度，公司全球累計(jì)新獲訂單全生命周期金額約590億元，其中新能源汽車相關(guān)的新訂單金額約350億元。分業(yè)務(wù)板塊看，汽車電子業(yè)務(wù)新獲訂單全生命周期金額約250億元，汽車安全業(yè)務(wù)約340億元。
　　重視國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，產(chǎn)能有序擴(kuò)張。公司不斷加強(qiáng)與國(guó)內(nèi)頭部自主品牌及造車新勢(shì)力的合作，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)新獲全球市場(chǎng)訂單金額約250億元，占比約42%，比例顯著提升。此外，為響應(yīng)不斷增長(zhǎng)的中國(guó)以及亞洲市場(chǎng)需求，公司在國(guó)內(nèi)已對(duì)相關(guān)產(chǎn)能進(jìn)行了擴(kuò)充和升級(jí)。合肥基地預(yù)計(jì)于2023年四季度正式開(kāi)始投產(chǎn)，項(xiàng)目建設(shè)全部完成后預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)乘用車方向盤(pán)系統(tǒng)400萬(wàn)件/年，安全氣囊系統(tǒng)1000萬(wàn)件/年的產(chǎn)能。
　　投資建議
　　公司汽車安全業(yè)務(wù)邊際好轉(zhuǎn)，汽車電子業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)。我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年EPS分別為0.69\0.98\1.29，對(duì)應(yīng)公司10月31日收盤(pán)價(jià)18.85元，2023-2025年P(guān)E分別27.3\19.2\14.6，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)：若原材料價(jià)格上升會(huì)影響公司盈利能力；