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龍迅股份主營高清視頻橋接及處理芯片和高速信號傳輸芯片，公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于PC及周邊、顯示器及商顯、視頻會議系統(tǒng)等領(lǐng)域，未來汽車等領(lǐng)域占比有望逐步提升。龍迅股份發(fā)布2023年三季報(bào)，結(jié)合公告信息，點(diǎn)評如下：
　　 23Q3單季營收環(huán)比+7.17%符合預(yù)期，利潤水平整體維持相對穩(wěn)定。1）23Q1-Q3：營收2.22億元，同比+28.63%，歸母凈利潤7042萬元，同比+41.37%，扣非歸母凈利潤4858萬元，同比+22.5%，非經(jīng)常性損益中包含1751萬元的投資收益，毛利率53.8%，同比-9.8pcts，凈利率31.7%，同比+2.85pcts；2）23Q3：營收8818萬元，同比+74.72%/環(huán)比+7.17%，歸母凈利潤2847萬元，同比+203.01%/環(huán)比-17.85%，毛利率54.66%，同比-7.08pcts/環(huán)比+2.47pcts，凈利率32.28%，同比+13.67pcts/環(huán)比-9.83pcts。
　　 23Q3下游需求環(huán)比保持相對平穩(wěn)，汽車電子等產(chǎn)品線預(yù)計(jì)占比或有提升。2022年公司高清視頻橋接及處理芯片和高速信號傳輸芯片的營收占比分別為88.52%和10.79%，預(yù)計(jì)23Q1-Q3兩大主力產(chǎn)品線營收占比保持和此前相當(dāng)水平，從下游各細(xì)分賽道來看，Q3公司各下游需求環(huán)比整體保持相對穩(wěn)定，PC領(lǐng)域自Q3以來出現(xiàn)復(fù)蘇，公司PC及周邊產(chǎn)品線營收占比預(yù)計(jì)保持環(huán)比相對穩(wěn)定，視頻會議系統(tǒng)由于Q2需求相對較好導(dǎo)致Q3占比或略有下降，汽車電子23Q3環(huán)比預(yù)期有較為明顯的增長，建議關(guān)注后續(xù)下游需求變化情況。
　　關(guān)注車規(guī)級芯片測試驗(yàn)證進(jìn)度，長期關(guān)注HPC等領(lǐng)域新品研發(fā)布局。公司已有高清視頻橋接芯片導(dǎo)入車載抬頭顯示系統(tǒng)和信息娛樂系統(tǒng)等領(lǐng)域，通過了博世等客戶的認(rèn)證。根據(jù)公司23H1公告，目前車載SerDes芯片組已成功流片。12.5Gbps訊號中繼器芯片項(xiàng)目處于參考方案開發(fā)階段，用于重新產(chǎn)生信號、在高速接口上增強(qiáng)信號質(zhì)量，產(chǎn)品可用于通信高速背板、基站、光傳輸網(wǎng)、Data通訊等領(lǐng)域。
　　投資建議。龍迅股份深耕高速混合信號芯片，目前部分高清視頻橋接及處理芯片已進(jìn)入車載顯示領(lǐng)域。未來車載Serdes芯片有望逐步放量，同時(shí)公司亦布局服務(wù)器等領(lǐng)域，我們預(yù)計(jì)23-25年?duì)I收為3.16/4.47/6.29億元，歸母凈利潤為0.94/1.33/1.82億元，對應(yīng)PE為81.8/57.9/42.3倍，對應(yīng)EPS為1.36/1.92/2.63元，維持“增持”投資評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：公司業(yè)績波動風(fēng)險(xiǎn)、半導(dǎo)體行業(yè)周期波動風(fēng)險(xiǎn)、市場競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)、宏觀政策變動風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)