>> 方正證券-招商積余(001914)公司點評報告：業(yè)績增速維持高位，非住龍頭持續(xù)深耕-231030
| 上傳日期： |
2023/10/30 |
大小： |
678KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
推薦（首次） |
作者： |
劉清海 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
事件：公司發(fā)布2023年第三季度報告。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收108.6億元，同比+18.3%；歸母凈利潤+5.9億元，同比+25.9%。
營收業(yè)績穩(wěn)健向上，資管收入同比高增：2023年前三季度，公司營收同比+18.3%。其中物業(yè)管理業(yè)務(wù)營收103.8億元，同比+17.2%，該業(yè)務(wù)增速維持高位原因主要系：1）原有物業(yè)管理項目增長；2）新拓展市場化物業(yè)管理項目增加。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)營收4.6億元，同比高達(dá)+40.8%，該業(yè)務(wù)快速增長原因主要系：1）公司在管商業(yè)運營項目規(guī)模擴大；2）上年同期公司持有型物業(yè)減免租金故基數(shù)較低。
歸母凈利快速增長，精益化費率管控成效顯著：2023年前三季度，公司實現(xiàn)毛利率12.7%（同比+0.8pct）；公司實現(xiàn)歸母凈利潤5.9億元，同比+25.9%。公司利潤水平不斷優(yōu)化一方面得益于公司創(chuàng)新采購定價模式發(fā)揮規(guī)模集采效應(yīng)，實現(xiàn)采購成本大幅縮減；另一方面通過深挖巡檢機器替崗、停車場無人值守、清潔機器替崗、人行無人值守等4大機器替崗提高人工效能，2023年前三季度，公司銷售費率維持穩(wěn)定（0.6%），管理費率與財務(wù)費率持續(xù)優(yōu)化，分別實現(xiàn)3.4%（同比-0.3pct）與0.5%（同比-0.4pct）。
多領(lǐng)域深耕非住業(yè)態(tài)，全方位挖掘潛在客戶：截至2023年三季度末，公司在管項目2043個，較年初新增159個；管理面積增長至3.3億㎡，其中非住業(yè)務(wù)管理面積達(dá)2.0億㎡。公司市場規(guī)模不斷擴大得益于公司非住業(yè)態(tài)拓展持續(xù)保持領(lǐng)先，公司全方位挖掘潛在客戶，發(fā)力高端制造業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)、場館、高校等領(lǐng)域，成功簽約中興通訊、華為九華山、廣交會展館、寧波諾丁漢大學(xué)等優(yōu)質(zhì)項目，非住宅業(yè)態(tài)新簽?zāi)甓群贤~同比增長17%。
盈利預(yù)測與估值：公司營收穩(wěn)健增長，費率管控成效顯著，非住業(yè)態(tài)龍頭地位穩(wěn)固。我們預(yù)計公司23-25年營業(yè)收入156.2、186.8、221.2億元，歸母凈利潤7.5、9.1、10.9億元，對應(yīng)PE分別為18.7、15.5、12.9倍，首次覆蓋給予“推薦”評級。
風(fēng)險提示：關(guān)聯(lián)房企交付規(guī)模收縮；費率管控效果不佳；業(yè)務(wù)拓展放緩
|
|
