>> 民生證券-偉創(chuàng)電氣(688698)2023年三季報點評：Q3業(yè)績略超預(yù)期，盈利能力穩(wěn)步提升-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
鄧永康 |
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事件：2023年10月30日，公司發(fā)布2023年三季度報告。業(yè)績方面，23Q1-Q3，公司實現(xiàn)營業(yè)收入9.45億元,，同比增長42.05%；歸母凈利潤1.57億元，同比增長36.90%；扣非凈利潤1.51億元，同比增長54.36%。分產(chǎn)品來看，23Q1-Q3公司通用產(chǎn)品收入3.11億元，同比增長45.12%；行業(yè)專機產(chǎn)品收入2.96億元，同比增長23.40%；伺服系統(tǒng)及控制系統(tǒng)收入3.03億元，同比增長69.85%。單季度來看，公司23Q3實現(xiàn)收入3.21億元，同比增長42.52%；歸母凈利潤0.5億元，同比增長39.80%。
盈利能力穩(wěn)步提升。盈利能力方面，公司加強生產(chǎn)線建設(shè)、提升自動化水平，23Q1-Q3毛利率37.96%，同比增加2.04pcts；凈利率16.33%，同比減少0.9pct。費用率方面，公司優(yōu)化產(chǎn)品設(shè)計方案和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進一步實現(xiàn)降本增效，23Q1-Q3期間費用率20.11%，同比減少0.06pct。研發(fā)投入方面，公司持續(xù)加大研發(fā)投入，23Q1-Q3研發(fā)費用1.03億元，同比增長53.77%；研發(fā)費用率為10.94%，同比增加0.83pct。
機器人+新能源布局加速。1）機器人技術(shù)方面，公司全新發(fā)布一系列核心部件，包括空心杯電機、無框電機伺服一體輪、軸關(guān)節(jié)模組等多款驅(qū)動產(chǎn)品，以滿足不同應(yīng)用場景的需求。2）新能源方面，公司自8月份起通過子公司靈適智慧能源，積極拓展儲能業(yè)務(wù)，以適應(yīng)市場需求和未來發(fā)展趨勢。
定增助力產(chǎn)能擴張。公司2022年產(chǎn)能利用率104.10%，生產(chǎn)能力已趨于飽和。23Q3公司定增完成，募資7.89億元用于擴充產(chǎn)能、技術(shù)研發(fā)和信息化建設(shè)，繼續(xù)推進數(shù)字化生產(chǎn)基地建設(shè)項目、蘇州技術(shù)研發(fā)中心(二期)建設(shè)項目、信息化建設(shè)及智能化倉儲項目，提升產(chǎn)能戰(zhàn)略儲備，持續(xù)打造連續(xù)性生產(chǎn)保障能力。
重視研發(fā)創(chuàng)新，技術(shù)持續(xù)突破。1）重工行業(yè)，公司極低速無傳感技術(shù)顯著提升開環(huán)矢量控制的低速性能，縮小與全球主流品牌在性能上的差距，推動關(guān)鍵技術(shù)國產(chǎn)替代；2）工程機械行業(yè)，公司與徐工集團聯(lián)合開發(fā)SAC800DA-3M6KV系列電挖逆變電源系統(tǒng)，針對工程機械設(shè)備的“油改電”需求，為工程機械行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型貢獻力量；3）歐洲市場，公司變頻器產(chǎn)品獲領(lǐng)TUV南德功能安全認證證書，在產(chǎn)品可靠性及產(chǎn)品安全性方面達到新高度，不斷開拓國際市場。
投資建議：公司傳統(tǒng)變頻器產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善，伺服系統(tǒng)新產(chǎn)品持續(xù)推出，PLC推出補齊戰(zhàn)略短板，我們預(yù)計公司2023-2025年營收分別為12.93、18.10、24.86億元，對應(yīng)增速分別為42.7%、40.0%、37.4%；歸母凈利潤分別為2.02、2.72、3.88億元，對應(yīng)增速分別為44.6%、34.3%、42.7%，以10月31日收盤價作為基準(zhǔn)，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E為36X、27X、19X，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期的風(fēng)險；市場開拓不及預(yù)期的風(fēng)險等。
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