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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　投資業(yè)務(wù)凈收入同比大幅增長帶動(dòng)整體業(yè)績改善；公司資管專業(yè)化能力突出，研究等機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)能力持續(xù)增強(qiáng)，有望更好把握資本市場投資端改革帶來的發(fā)展機(jī)遇。
　　投資要點(diǎn)：
　　維持“增持”評(píng)級(jí)，維持目標(biāo)價(jià)17.94元，對(duì)應(yīng)2023年16.92xPE、1.19xPB。2023年前三季度營收/歸母凈利潤180.14/58.10億元，同比+2.85%/+11.00%；加權(quán)平均ROE同比-0.01pct至4.81%，業(yè)績符合預(yù)期?；诠咀钚陆?jīng)營情況，略微下調(diào)盈利預(yù)期為23-25年EPS1.06/1.22/1.37元（調(diào)整前為1.30/1.47/1.64元）?？紤]到公司資管業(yè)務(wù)專業(yè)化能力突出，有望更好把握資本市場投資端改革機(jī)遇，維持目標(biāo)價(jià)17.94元，對(duì)應(yīng)23年16.92xPE、1.19xPB，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　受益于行情回暖，公司投資業(yè)務(wù)凈收入同比大幅增長帶動(dòng)整體業(yè)績改善。1）2023年前三季度，公司投資業(yè)務(wù)凈收入同比+883.72%至33.25億元，貢獻(xiàn)了調(diào)整后營收（營業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)成本）增長總量的233.11%，是業(yè)績改善主因；2）投資業(yè)務(wù)凈收入大幅反彈主要源自行情回暖下的投資收益率同比+0.89pct至1.01%；同時(shí)，公司交易性金融資產(chǎn)規(guī)模較2022年末+26.09%至1989.75億元，使得整體金融資產(chǎn)規(guī)模較2022年末+16.93%至3540.83億元。
　　公司資產(chǎn)管理專業(yè)化能力突出，研究等機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)能力持續(xù)增強(qiáng)，有望更好把握資本市場投資端改革政策漸次落地帶來的發(fā)展機(jī)遇。當(dāng)前，資本市場投資端改革進(jìn)一步提速，圍繞引入中長期資金并推動(dòng)公募基金等資管機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展的政策有望加速落地。公司旗下公募基金品牌優(yōu)勢(shì)明顯、投研能力行業(yè)領(lǐng)先，預(yù)計(jì)將更好把握資本市場投資端改革帶來的政策紅利實(shí)現(xiàn)自身的高質(zhì)量發(fā)展；此外，公司投研服務(wù)能力強(qiáng)勁，具備場外衍生品業(yè)務(wù)一級(jí)交易商資格，正積極申請(qǐng)做市業(yè)務(wù)資格，機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)服務(wù)能力有望持續(xù)增強(qiáng)，預(yù)計(jì)同樣將受益于中長期機(jī)構(gòu)資金入市及優(yōu)質(zhì)券商資本約束放寬帶來的發(fā)展機(jī)遇。
　　催化劑：資本市場改革政策加速落地。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：資產(chǎn)管理需求增長不及預(yù)期。