>> 華泰證券-廣發(fā)證券(000776)投資收入高增，資管優(yōu)勢延續(xù)-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大?。?/td>
| 802KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈娟,汪煜 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
投資業(yè)務(wù)高增，資管延續(xù)高貢獻
2023Q1-3營收23Q1-3營業(yè)收入180億元，同比+3%；歸母凈利潤58億元，同比+11%。23Q3單季度營業(yè)收入48億元，同比-1%，環(huán)比-29%；歸母凈利潤13億元，同比+23%，環(huán)比-47%。收入端，23Q1-3投資類收入繼續(xù)實現(xiàn)高增長，大幅提振業(yè)績，其余各業(yè)務(wù)均同比下滑。成本端，23Q1-3信用減值損失0.5億元（22Q1-3沖回2億元），對業(yè)績有一定負貢獻?？紤]當(dāng)前市場情緒待改善，交投活躍度有待提升，適當(dāng)下調(diào)經(jīng)紀及利息凈收入，預(yù)計2023-2025EPS為1.06/1.19/1.31元。預(yù)計2023 BPS為16.46元。考慮到公司資管優(yōu)勢顯著，給予A股2023EPB為1.4倍（可比公司均值：1.35倍），H股估值2023EPB為0.8倍（可比公司均值：0.54倍），對應(yīng)目標價為人民幣23.04元/14.08港幣。維持A股和港股“買入”評級。
投資彈性延續(xù)，投行凈收入下滑
23Q1-3投資類收入27.9億元，同比轉(zhuǎn)正，在22Q1-3低基數(shù)效應(yīng)（22Q1-3投資類收入-0.5億元）下彈性延續(xù)，是業(yè)績增長核心驅(qū)動，23Q3單季度2.4億元，環(huán)比-78%。23Q3末債權(quán)投資規(guī)模1.4億元，較年初下滑60%，規(guī)模有所壓減。23Q1-3投行凈收入4億元，同比-10%，受市場IPO節(jié)奏放緩影響有所回落，23Q3單季度1億元，同比-39%，環(huán)比-47%。
經(jīng)紀隨市回落，信用減值增長
受市場交投活躍度下滑影響有所回落，23Q1-3經(jīng)紀凈收入44.7億元，同比-10%，23Q3單季度14.4億元，同比-16%，環(huán)比-8%。截至23Q3末，公司共有分公司26家，323家證券營業(yè)部，分布于全國31個省、直轄市、自治區(qū)。23Q1-3利息凈收入24.8億元，同比-20%，23Q3單季度7.5億元，同比-30%，環(huán)比-4%。23Q1-3計提信用減值損失0.5億元，同比增長2.5億元（22Q1-3沖回2億元），有所增長。
資管業(yè)績下滑，收入貢獻仍處于高位
23Q1-3資管凈收入60.3億元，同比-10%，收入貢獻仍處高位，占營收比例為33%。23Q3單季度18.4億元，同比-19%，環(huán)比-12%。公司資管業(yè)務(wù)積極拓展市場，提升綜合服務(wù)能力，多渠道多場景開發(fā)，做大做強零售客戶基礎(chǔ)。旗下易方達基金、廣發(fā)基金保持行業(yè)領(lǐng)先地位，未來有望持續(xù)實現(xiàn)較大的貢獻。
風(fēng)險提示：業(yè)務(wù)開展不及預(yù)期，市場波動風(fēng)險
|
|
