>> 浙商證券-廣發(fā)證券(000776)2023年三季報點評報告：公募業(yè)務(wù)穩(wěn)定，投資顯著改善-231030
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 656KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
梁鳳潔,洪希檸 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
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業(yè)績概覽
23Q1-3廣發(fā)證券實現(xiàn)營業(yè)收入180.1億元，同比增長2.8%；歸母凈利潤58.1億元，同比增長11.0%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率4.81%（未年化），同比減少0.01pct；23Q3實現(xiàn)歸母凈利潤12.7億元，同比增長22.7%，環(huán)比減少46.6%，業(yè)績基本符合預(yù)期。分業(yè)務(wù)條線來看，23Q1-3經(jīng)紀、投行、資管、利息、投資凈收入同比增速分別為-10%/-10%/-10%/-20%/NA，占總營收比重分別為25%/2%/33%/14%/16%。
公募業(yè)務(wù)穩(wěn)定貢獻利潤
23Q1-3廣發(fā)證券實現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入60.3億，同比下降10%。券商資管方面，23Q3廣發(fā)證券資產(chǎn)管理私募資管月均規(guī)模為2,139億元，同比下降41%，拖累資管收入。公募基金方面，根據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至10月30末，易方達和廣發(fā)基金管理規(guī)模分別為16,574.69/12,699.52億元，分別較年初增長9%/4%，規(guī)模繼續(xù)排名市場第一、第二，23H1二者合計對廣發(fā)證券的凈利潤貢獻為23%。
8月10日，滬深交易所雙雙修訂發(fā)布《指數(shù)基金開發(fā)指引》，將開發(fā)非寬基股票指數(shù)基金產(chǎn)品對指數(shù)發(fā)布時間滿6個月的要求縮短至3個月，有利于提高指數(shù)基金的開發(fā)效率。截至10月30日，易方達基金管ETF管理規(guī)模為2,408.66億元，排名行業(yè)第二，有望受益于開發(fā)效率提升。
投行收入下滑，份額提升
23Q1-3廣發(fā)證券實現(xiàn)投行業(yè)務(wù)凈收入4.0億元，同比減少10%，判斷系受階段性收緊IPO和再融資扶優(yōu)限劣影響，市場競爭加劇，承銷費率有所下滑所致。公司投行業(yè)務(wù)市場份額有所改善，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，23Q1-3公司股、債承銷規(guī)模（按上市日統(tǒng)計）市占率分別為1.75%/1.82%，同比提高0.51/0.38pct。
投資凈收入同比顯著改善
23Q1-3廣發(fā)證券實現(xiàn)投資凈收入27.9億元，去年同期為虧損0.5億元，年初至今投資表現(xiàn)顯著改善，主要是因為23Q3末交易性金融資產(chǎn)較年初增長26%，以及23Q3單季度的投資凈收入同比增長9.4億。
盈利預(yù)測與估值
廣發(fā)證券旗下公募基金規(guī)模穩(wěn)步擴張，投行市占率提升，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤增速為3%/8%/12%，對應(yīng)BPS為16.53/17.35/18.27元。給予公司2023年1.2倍PB，對應(yīng)目標價19.83元，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟大幅下行；投行業(yè)務(wù)恢復(fù)情況不及預(yù)期；權(quán)益市場修復(fù)不及預(yù)期。
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