>> 華安證券-藥康生物(688046)毛利率逐步改善，產(chǎn)能建設(shè)有序推進-231031
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
586KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
譚國超 |
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事件概述
2023年10月27日，藥康生物發(fā)布2023年三季報：公司2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入4.54億元，同比增長17.68%；歸母凈利潤1.18億元，同比下降8.13%；扣非歸母凈利潤0.82億元，同比增長5.23%。單季度看，公司Q3實現(xiàn)收入1.59億元，同比增長16.76%；歸母凈利潤0.40億元，同比下降13.65%，主要系政府補助較去年同期減少所致。
事件點評
期間費用率把控良好，毛利率逐步改善
1）費用率方面，3Q23公司銷售、管理、研發(fā)費用率分別為11.61%（同比-4.32pct）、19.93%（同比+0.48pct）、15.66%（同比+1.2pct），銷售費用率改善顯著。2）盈利能力方面，3Q23公司毛利率70.35%，同比增長0.86pct，環(huán)比增長2.60pct。
產(chǎn)能釋放有序推進，有望推動公司進一步增長
1）國內(nèi)設(shè)施方面，根據(jù)公司規(guī)劃，2023年將有北京設(shè)施、上海設(shè)施和廣東二期投產(chǎn)，預(yù)計新增籠位8萬左右，公司國內(nèi)市占率有望進一步提升。2）海外設(shè)施方面，北美設(shè)施有望于年底投入使用，對海外客戶的響應(yīng)速度與服務(wù)能力將進一步提升，解決海外客戶無法現(xiàn)場審計等實際問題，海外市場拓展有望提速。
投資建議
考慮到公司在模式動物領(lǐng)域的龍頭地位，擁有豐富的品系資源，持續(xù)推進模型創(chuàng)制，不斷加快全球市場的拓展布局，預(yù)計未來公司的產(chǎn)品和服務(wù)業(yè)務(wù)均會呈現(xiàn)快速增長，具備較強的發(fā)展?jié)摿?。預(yù)計公司2023~2025年營收分別為6.46/8.46/11.29億元；同比增速為25.0%/31.0%/33.6%；歸母凈利潤分別為2.07/2.71/3.66億元；凈利潤同比增速25.6%/31.0%/35.2%；對應(yīng)2023~2025年EPS為0.50/0.66/0.89元/股；對應(yīng)PE為34X/26X/19X。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
基因編輯通用技術(shù)升級迭代風(fēng)險；實驗動物管理風(fēng)險；新產(chǎn)品動物模型研發(fā)風(fēng)險；市場放量不及預(yù)期風(fēng)險；工業(yè)端恢復(fù)不及預(yù)期風(fēng)險。
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