久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：顧家家居發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年單三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)52.58/5.78/5.27億元，同比增長(zhǎng)10.78%/12.74%/5.38%，23年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收/歸母凈利潤(rùn)/扣非凈利潤(rùn)141.36/15.01/13.65億元，同比增長(zhǎng)2.72%/6.98%/6.53%。若扣除匯兌損益影響，2023單三季度/前三季度利潤(rùn)總額同比增速為28.04%/13.14%。
　　內(nèi)貿(mào)穩(wěn)步增長(zhǎng)，外貿(mào)經(jīng)營(yíng)質(zhì)量提升：內(nèi)貿(mào)方面，公司堅(jiān)持“一體兩翼，雙核發(fā)展”戰(zhàn)略，兩翼分別為一體化整家業(yè)務(wù)突破和軟體品類運(yùn)營(yíng)創(chuàng)新。一體化整家業(yè)務(wù)突破。通過融合大店、顧家星選、顧家C店等多渠道開拓，實(shí)現(xiàn)三大高潛品類（功能沙發(fā)、床墊、全屋定制）以及整裝業(yè)務(wù)的快速發(fā)展。外貿(mào)方面，預(yù)計(jì)隨著海外客戶庫存逐漸去化，訂單需求將逐季改善。根據(jù)公司官方公眾號(hào)，公司外貿(mào)業(yè)務(wù)整體經(jīng)營(yíng)質(zhì)量穩(wěn)步提升，越南公司與墨西哥公司在生產(chǎn)規(guī)模和效率方面實(shí)現(xiàn)突破，外貿(mào)新業(yè)務(wù)發(fā)展順利，跨境電商與床墊出口業(yè)務(wù)收入與利潤(rùn)高增長(zhǎng)。
　　多因素促單Q3毛利率提升3.7pct，匯兌損失使費(fèi)用率上升。1）公司23年單三季度毛利率為33.76%，同比提升3.70pct，我們認(rèn)為主要系原材料價(jià)格下降，內(nèi)部降本增效措施顯現(xiàn)成效以及海外產(chǎn)能效率提升所致。23年單三季度凈利率為10.99%，同比提升0.19pct。2）費(fèi)用方面，23年單三季度公司期間費(fèi)用率20.60%，同比增加4.33pct，其中銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)率分別為16.44%/2.18%/1.39%/0.59%，同比變動(dòng)+1.70/+0.32/-0.24/+2.54pct，銷售費(fèi)用率上升主要系公司加大各渠道各品類布局，堅(jiān)持一體化整家戰(zhàn)略，財(cái)務(wù)費(fèi)用率上升主要系匯兌影響，2022年單三季度匯兌收益0.96億元，2023年單三季度匯兌損失0.14億元；3）公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額14.19億元，同比+62.33%，主要系購(gòu)買商品支出等減少所致。
　　投資建議：內(nèi)貿(mào)功能沙發(fā)、床墊、定制三大品類維持高增長(zhǎng)，天禧派與樂活品牌布局下沉市場(chǎng)貢獻(xiàn)增量，外貿(mào)訂單逐季改善，看好公司在一體兩翼的戰(zhàn)略下經(jīng)營(yíng)持續(xù)向好?？紤]到終端消費(fèi)需求未完全恢復(fù)，我們調(diào)整2023-2025年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為20.14/23.69/27.76億元，同增11.2%/17.6%/17.2%，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為15/13/11X，維持“推薦“評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：房地產(chǎn)復(fù)蘇不及預(yù)期；一體化整家戰(zhàn)略推進(jìn)不及預(yù)期。