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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，前三季度收入10.96億元，同比上升30.69%；歸母凈利潤6506.8萬元，同比上升166.91%；扣非凈利潤5182.69萬元，同比上升2728.14%。
　　收入符合預(yù)期，利潤略超預(yù)期。公司單三季度收入3.78億元，同比上升26.67%，符合市場預(yù)期；單季度歸母凈利潤2119.91萬元，同比上升67.17%，略超市場預(yù)測。預(yù)計(jì)主要由于收入提升后，研發(fā)規(guī)?；霈F(xiàn)，公司前三季度研發(fā)費(fèi)用率為27.45%，同比下降2.5PCT；
　　現(xiàn)金流入領(lǐng)先薪酬支出。公司單三季度經(jīng)營性現(xiàn)金流入同比增長22.7%，連續(xù)第四個(gè)季度超過20%（22Q4-23Q2分別為28.7%/35.0%/23.9%），單三季度薪酬真實(shí)支出為5.3%，相比此前增速顯著下降（22Q4-23Q2分別為24.9%/14.9%/33.4%），“收入-成本”錯(cuò)配帶來的利潤剪刀差繼續(xù)體現(xiàn)。
　　核心產(chǎn)品Filmora更新多項(xiàng)AI功能。Wondershare Filmora更新至13版本，新版本內(nèi)置創(chuàng)作助手Copilot，支持用戶使用自然語言對(duì)話，進(jìn)行輔助創(chuàng)作，包括AI快速剪輯等。此外新增三項(xiàng)AI功能：1）AI寫文案：可幫助用戶智能撰寫視頻腳本、標(biāo)題、口播文稿等文案；2）AI文本成片：用戶輸入所需視頻文案，即可智能地檢索素材，自動(dòng)生成字幕和配音，快速成片；3）AI音樂生成器：根據(jù)不同的場景、風(fēng)格、心情等元素，描述prompt后直接生成不同配音BGM。
　　產(chǎn)品陣列豐富，AI陪伴和PDF等新功能上線：1）8月萬興PDF/PDFelement V10.0版本上線，AI工具集、優(yōu)化智能助手Lumi更新；2）網(wǎng)頁多媒體AI工具集Media.io性能提升，AI照相館等新功能銷售逐月提升；3）移動(dòng)端AI虛擬陪伴應(yīng)用TrueMate上線，使用AI語言大模型提供虛擬人陪伴體驗(yàn)；4）此外三季度公司推出智能文字快剪工具Kwicut、AI商品圖生成工具Virtulook、智能演示內(nèi)容制作工具萬興智演/Presentory等創(chuàng)意新品。
　　技術(shù)方面，在大力自研的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)與巨頭合作。2023年后公司和微軟、百度、湘江實(shí)驗(yàn)室等合作，在3D視頻生成、AI圖生視頻、AI文生視頻、AI音樂音效生成、視頻風(fēng)格化、AI虛擬人等技術(shù)能力上取得突破。
　　盈利預(yù)測與投資評(píng)級(jí)：維持盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2023-2025年收入為14.76、18.11、21.96億元，預(yù)計(jì)2023-2025年利潤為1.07、1.51、1.86億元。對(duì)應(yīng)2024年6.1倍PS?？紤]到公司接入GPT接口后AI功能更新、新產(chǎn)品持續(xù)迭代，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)：企業(yè)級(jí)市場開拓進(jìn)度緩慢；AIGC業(yè)務(wù)落地不及預(yù)期；國際市場競爭激烈。3月30日公司回復(fù)深交所關(guān)注函，提示AIGC等產(chǎn)品進(jìn)展披露風(fēng)險(xiǎn)，建議關(guān)注