>> 申萬宏源-歐科億(688308)Q3利潤端短期承壓，看好未來整包+出口業(yè)務(wù)增長-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
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| 872KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
劉建偉,王珂,李蕾 |
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事件：
公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.05億元，同比+0.63%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.60億元，同比-15.34%，業(yè)績符合預(yù)期。單季度來看，2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.72億元，同比-0.71%，環(huán)比+9.26%；歸母凈利潤5114.08萬元，同比-30.39%，環(huán)比+4.08%。
公司點(diǎn)評：
毛利率短期承壓，看好未來整包及刀具出口推動盈利能力改善。盈利端：2023前三季度毛利率32.54%，同比-4.73pct；凈利率19.83%，同比-3.74pct。2023Q3毛利率32.33%，同比-6.26pct，環(huán)比-0.81pct；凈利率18.81%，同比-8.02pct，環(huán)比-0.94pct。毛利率下降主要系公司新建整刀及棒材產(chǎn)能處于爬產(chǎn)階段，短期影響盈利能力。費(fèi)用端：2023前三季度期間費(fèi)用率11.78%，同比-0.07pct，銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別3.31%/3.80%/4.80%/-0.14%，同比分別+0.91/-0.27/-0.83/+0.13pct。
整包方案推進(jìn)順利中標(biāo)大客戶，Q3拓客成效顯著。公司通過設(shè)置智能刀具柜、刀具壽命監(jiān)測軟件、標(biāo)準(zhǔn)化管理模式導(dǎo)入等方式進(jìn)行客戶現(xiàn)場刀具管理及技術(shù)服務(wù)，與多家客戶建立整包服務(wù)合作。公司8月1日發(fā)布公告中標(biāo)新晨動力寶馬曲軸刀具管理服務(wù)項目，項目期從2024-2027年共4年，成功拓展標(biāo)桿性客戶，說明公司在汽車領(lǐng)域已進(jìn)入到大型核心零部件的整包方案領(lǐng)域。三季度整包拓客成效顯著，客戶數(shù)量增長迅速。
持續(xù)推動產(chǎn)能提升，出口收入增長迅速。今年公司在下游需求不及預(yù)期的背景下，提前啟動了2000萬片高端數(shù)控刀片項目，預(yù)計年底前完成產(chǎn)線建設(shè)，推動數(shù)控刀片產(chǎn)能提升及結(jié)構(gòu)優(yōu)化。同時，公司抓住出口機(jī)遇加大開拓力度，今年以來渠道優(yōu)勢逐漸釋放，海外品牌店銷量快速提升，目前已完成40多個國家的海外渠道布局，三季度出口收入快速提升。
下調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。今年數(shù)控刀具及棒材新產(chǎn)能爬坡短期拖累公司利潤，下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計2023-25年歸母凈利潤分別為2.36/3.34/4.45億元（原預(yù)測值2.78/3.67/4.78億元），公司目前股價（2023/10/31）對應(yīng)2023-25年P(guān)E分別為21/15/11X，考慮到公司積極豐富產(chǎn)品矩陣，推進(jìn)產(chǎn)品高端化轉(zhuǎn)型和國際化銷售，整包服務(wù)客戶拓展順利，未來盈利能力將持續(xù)改善，維持買入評級。
風(fēng)險提示：新建產(chǎn)能爬產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險；下游行業(yè)需求復(fù)蘇不及預(yù)期的風(fēng)險；直銷客戶及整包服務(wù)推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險。
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