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事件：公司發(fā)布2023年三季報(bào)，2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.4億元，同比增長(zhǎng)34.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.2億元，同比增長(zhǎng)26.1%。Q3單季度來看，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.4億元，同比增長(zhǎng)18.3%，環(huán)比增長(zhǎng)1.8%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4312.6萬元，同比增長(zhǎng)3.5%，環(huán)比減少14.8%。Q3單季度增速放緩不影響全年高增趨勢(shì)。
　　油氣行業(yè)景氣度持續(xù)回暖，海洋油氣開發(fā)力度加大有望驅(qū)動(dòng)深海業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。2023年第三季度，國(guó)際油價(jià)持續(xù)走高，高油價(jià)驅(qū)動(dòng)上游資本開支增長(zhǎng)，油服行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。根據(jù)中國(guó)海油集團(tuán)發(fā)布的《中國(guó)海洋能源發(fā)展報(bào)告》，2023年全球海洋油氣勘探開發(fā)投資繼續(xù)增加，全球海洋油氣勘探開發(fā)投資預(yù)計(jì)增長(zhǎng)至1774.4億美元，同比+6.1%。國(guó)內(nèi)海洋油氣工程行業(yè)持續(xù)受益于中國(guó)油氣增儲(chǔ)上產(chǎn)“七年行動(dòng)計(jì)劃”有力推進(jìn)，行業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)較好增長(zhǎng)勢(shì)頭。公司在深海設(shè)備領(lǐng)域是全球多家大型油氣技術(shù)服務(wù)公司在亞太區(qū)域最重要的專用件供應(yīng)商，海洋油氣工程高景氣，有望帶動(dòng)公司高附加值深海產(chǎn)品持續(xù)放量。
　　毛利率持續(xù)改善，匯兌收益減少影響盈利能力。2023年前三季度，公司毛利率為23.3%，同比-0.3pp；Q3單季度毛利率為23.8%，同比+1.7pp，環(huán)比+0.7pp。2023年前三季度，公司期間費(fèi)用率為8.3%，同比+0.2pp，凈利率為13.3%，同比-0.8pp；Q3單季度，期間費(fèi)用率為9.5%，同比+3.9pp，環(huán)比+4.9pp，凈利率為12.9%，同比-1.8pp，環(huán)比-2.5pp，主要系匯兌收益同比減少較多侵蝕三季度凈利。
　　募投項(xiàng)目進(jìn)展順利，新產(chǎn)品有望打造公司第二增長(zhǎng)極。公司募投項(xiàng)目350MN多向模鍛液壓機(jī)可用于特殊工況如深海、壓裂等裝備關(guān)鍵零部件的成形制造，在批量化制造上將具有更大技術(shù)以及成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)也將有效增強(qiáng)公司產(chǎn)品質(zhì)量，進(jìn)一步提高公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率。目前公司募投項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)中，大部分設(shè)備已進(jìn)廠，下半年將進(jìn)入安裝調(diào)試階段，產(chǎn)線建成后將形成規(guī)?；母叨碎y門及管系零部件產(chǎn)品制造能力，進(jìn)一步增加公司在油氣領(lǐng)域覆蓋產(chǎn)品的品類，高端閥門有望成為公司第二增長(zhǎng)曲線。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議。預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為1.8、2.6、3.3億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.95、1.32、1.69元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE為28、20、16倍，未來三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為39%。公司為國(guó)內(nèi)油氣設(shè)備專用件龍頭，給予公司2024年30倍目標(biāo)PE，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)39.60元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)際油價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、募投項(xiàng)目投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。