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事件：2023年4月21日，公司發(fā)布《2022年年度報(bào)告》及《2023年第一季度報(bào)告》，公司2022年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.83億元，同比增長86.16%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.21億元，同比增長277.34%，扣非后歸母凈利潤1.07億元，同比增長471.71%；2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.71億元，同比增長35.15%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比增長0.11%。
　　2022年第四季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.84億元，同比增長100.57%，歸母凈利潤0.23億元，同比增長425.83%，扣非后歸母凈利潤0.20億元，同比增長372.70%，毛利率和凈利率為22.49%/8.07%，同比+1.83pct/+4.99pct，環(huán)比+0.45pct/-6.62pct。四季度收入和利潤實(shí)現(xiàn)增長，主要是由于2022年油氣價(jià)格上漲，導(dǎo)致行業(yè)景氣度上升，全球龍頭公司需求上升，訂單增加。凈利率環(huán)比下降主要是因?yàn)?022年Q4原材料價(jià)格上升，以及股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃增加了股份支付費(fèi)用，地緣政治導(dǎo)致能源價(jià)格上漲，四季度人民幣匯率貶值導(dǎo)致公司兌匯損失等影響。
　　公司2023年一季度利潤上升不及預(yù)期，但仍保持高行業(yè)競爭力。2023年一季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.71億元，同比+35.15%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.35億元，同比+0.11%。毛利率和凈利率為22.87%/11.25%，同比-1.99pct/-3.94pct，環(huán)比+0.38pct/+3.18pct。一季度公司毛利有所下降，主要原因是7000噸自由鍛壓機(jī)和配套設(shè)備在去年年末轉(zhuǎn)固從而增加了折舊費(fèi)用，同時(shí)還有人工費(fèi)用增加，去年年末原材料價(jià)格的大幅上漲等因素。一季度凈利率同比下降主要原因是非經(jīng)常性損益減少約500多萬元，匯兌損失增加約400萬元，所以累計(jì)導(dǎo)致凈利潤降低。由于油價(jià)波動，新一輪的油氣資本擴(kuò)張周期開啟，而深海開采景氣度遠(yuǎn)優(yōu)于陸上開采，這也將有利于迪威爾持續(xù)發(fā)展。
　　技術(shù)水平取得全球客戶認(rèn)可，深海業(yè)務(wù)快速增長。公司在全球核心客戶中占據(jù)較高的位置，與TechnipFMC、SLB、Baker Hughes等客戶有深入合作關(guān)系，被納入TechnipFMC產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化2.0版供應(yīng)商，同時(shí)也入選為Schlumberge25家核心供應(yīng)商之一，行業(yè)認(rèn)可度極高。深海設(shè)備零部件分為是零件化和部件化，2022年公司開發(fā)部件化深海連接器，公司在2023年Q1的訂單中，深海模塊占比約為50%。
　　多向模鍛產(chǎn)線有望年內(nèi)落地，高端閥門賦予公司成長新動力。公司募投項(xiàng)目350MN多向雙動復(fù)合擠壓生產(chǎn)線，建成后主要進(jìn)入高端閥門及管系零部件市場。隨著深海等難開發(fā)油氣以及非常規(guī)油氣的開發(fā)規(guī)模不斷擴(kuò)大，油氣領(lǐng)域?qū)Ω叨碎l閥需求業(yè)不斷提升，多向模鍛這一領(lǐng)先工藝也開始普遍被行業(yè)看好。350MN多向模鍛液壓機(jī)可用于特殊工況如深海、壓裂等裝備關(guān)鍵零部件的成形制造，在批量化制造上將具有更大技術(shù)以及成本優(yōu)勢，同時(shí)也將有效增強(qiáng)公司產(chǎn)品質(zhì)量，進(jìn)一步提高公司的市場競爭力和市場占有率。公司多向模鍛有望在四季度落地，并產(chǎn)出樣件，明年有望出貨。
　　投資建議：公司是全球知名油氣設(shè)備專用件制造商，在深海領(lǐng)域具有領(lǐng)先的優(yōu)勢，客戶基礎(chǔ)良好，我們認(rèn)為公司未來有望保持穩(wěn)定增長。預(yù)計(jì)公司2023/2024年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤2.2億元/3.2億元，對應(yīng)PE為23/16倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)疫情反復(fù)；新產(chǎn)品推進(jìn)不及預(yù)期；海外需求不及預(yù)期。