>> 國泰君安-迪威爾(688377)2023年中報點評：業(yè)績符合預(yù)期，深海業(yè)務(wù)持續(xù)高增-230814
| 上傳日期： |
2023/8/14 |
大小： |
571KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
徐喬威 |
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本報告導(dǎo)讀：
業(yè)績符合預(yù)期。深海業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放+高附加值訂單增長，盈利能力改善；行業(yè)資本開支景氣度延續(xù)，高端閥門產(chǎn)線有望23年底落地。
投資要點：
維持增持評級?？紤]到陸上井口及采油樹專用件行業(yè)競爭加劇，以及高端閥門新業(yè)務(wù)還處于前期建設(shè)階段，下調(diào)23-24年EPS為0.95/1.34元(原1.23/1.75元)，新增25年EPS為1.83元。參考行業(yè)給予公司24年27xPE，下調(diào)目標(biāo)價為36.18元(原43.23元)，維持“增持”評級。
23Q2業(yè)績符合預(yù)期。公司2023H1實現(xiàn)營收6.00億元/+44.79%，歸母凈利0.81億元/+42.60%；單23Q2實現(xiàn)營收3.30億元/+53.80%，歸母凈利0.51億元/+91.56%。
深海業(yè)務(wù)產(chǎn)能釋放+高附加值訂單增長，盈利能力改善。23Q2公司產(chǎn)能利用率持續(xù)改善，參照年度主營業(yè)務(wù)占比(約98%)，我們估計23H1陸上井口業(yè)務(wù)2.8億元/+49%；深海業(yè)務(wù)2.3億元/+87%；非常規(guī)油氣開采專用件業(yè)務(wù)0.5億元/-39%；井控裝置專用件0.3億元/+141%。疊加深海領(lǐng)域總成件等高附加值產(chǎn)品訂單增加，公司盈利能力改善，23H1綜合毛利率為23.01%/-1.58pct/環(huán)比+0.14pct，凈利率13.50%/ -0.21pct/環(huán)比+2.25pct。
行業(yè)資本開支景氣度延續(xù)，高端閥門產(chǎn)線有望23年底落地。據(jù)EnergyIntelligence，預(yù)計23年石油行業(yè)上游資本支出達(dá)到4850億美元/+12%，原油行業(yè)資本開支增加逐漸向設(shè)備商傳導(dǎo)，公司全球重要客戶TechnipFMC訂單延續(xù)高位(23Q2新增訂單41.14億美元/+113.4%/環(huán)比+62.2%)，帶動公司業(yè)績周期上行。公司布局高端閥門及管系零部件產(chǎn)線有望在23年底落地(23H1已完成大部分設(shè)備進(jìn)場)，開拓公司新業(yè)務(wù)成長曲線。
風(fēng)險提示：產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期、特鋼等原材料價格波動風(fēng)險
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