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事件：
　　公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023H1公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收6.00億元，同比增長(zhǎng)44.79%；歸母凈利潤(rùn)0.81億元，同比增長(zhǎng)42.60%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.79億元，同比增長(zhǎng)66.74%。其中2023Q2實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.3億元，同比增長(zhǎng)53.80%；歸母凈利潤(rùn)0.51億元，同比增長(zhǎng)91.56%；扣非歸母凈利潤(rùn)0.50億元，同比增長(zhǎng)110.53%。
　　新產(chǎn)能投放導(dǎo)致毛利率短期承壓，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅改善：
　　2023H1公司銷(xiāo)售毛利率、凈利率分別為23.01%/13.50%，同比下降1.58pct/0.21pct,仍保持較高水平。公司毛利率短期承壓，主要在于70MN深海油氣水下生產(chǎn)系統(tǒng)關(guān)鍵部件制造產(chǎn)能于2022年底投產(chǎn)，產(chǎn)能爬坡階段設(shè)備折舊導(dǎo)致毛利率下降。未來(lái)隨產(chǎn)能逐步釋放使得折舊成本攤薄、以及深海訂單占比持續(xù)提升，毛利率有望持續(xù)改善。2023H1，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額為1.06億元，上年同期為-0.33億元?，F(xiàn)金流大幅改善，主要因?yàn)楣炯訌?qiáng)應(yīng)收款回款管理及公司盈利能力改善。
　　深海訂單占比明顯上升，盈利能力有望進(jìn)一步提高：
　　公司“深海油氣開(kāi)發(fā)水下生產(chǎn)系統(tǒng)關(guān)鍵部件制造項(xiàng)目”產(chǎn)能釋放，大幅提升公司深海設(shè)備生產(chǎn)能力。2023H1，油氣生產(chǎn)系統(tǒng)專(zhuān)用件、井控裝置專(zhuān)用件及非常規(guī)油氣開(kāi)采專(zhuān)用件收入占比分別約為86%/5%/8%，其中生產(chǎn)系統(tǒng)專(zhuān)用件中深海設(shè)備專(zhuān)用件占比45%，較去年同期提高15%。并且，公司深海訂單占比明顯上升，公司在巴西深海海域水下3000米工況深海連接器“零件”到“部件”的訂單持續(xù)增長(zhǎng)，并獲得了海南陵水海域二期項(xiàng)目訂單。
　　350MN多向模鍛項(xiàng)目進(jìn)展順利，有望打開(kāi)第二成長(zhǎng)曲線(xiàn)：
　　公司積極推進(jìn)350MN多向雙動(dòng)復(fù)合擠壓生產(chǎn)線(xiàn)項(xiàng)目建設(shè)，大部分設(shè)備已進(jìn)廠(chǎng)，下半年將進(jìn)入安裝調(diào)試階段，募投項(xiàng)目正在有序穩(wěn)步的推進(jìn)中。該項(xiàng)目建成后將形成規(guī)模化的高端閥門(mén)及管系零部件產(chǎn)品制造能力，進(jìn)一步增加公司在油氣領(lǐng)域覆蓋產(chǎn)品的品類(lèi)。同時(shí)，公司一模多件閥體的成形工藝研發(fā)項(xiàng)目已取得階段性成果，針對(duì)井口裝置和采油樹(shù)設(shè)備4寸及以下閥體的生產(chǎn)，設(shè)計(jì)一模多件閥體的成形工藝及模具，可以在一套模具上成形兩件或兩個(gè)以上的4寸及以下閥體，總重量700公斤左右，減少資源消耗、提高生產(chǎn)效率。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年的收入增速分別為33%/35%/35%，凈利潤(rùn)增速分別為74%/48%/33%，對(duì)應(yīng)PE 23.5X/15.9X/11.9X;公司成長(zhǎng)性突出，我們給予買(mǎi)入-B的投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)為32.61元，相當(dāng)于2023年30倍的動(dòng)態(tài)市盈率。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1)油價(jià)大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)；2）市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；3）對(duì)大客戶(hù)較為依賴(lài)的風(fēng)險(xiǎn)；4）國(guó)際貿(mào)易摩擦加劇的風(fēng)險(xiǎn)