>> 國盛證券-坤恒順維(688283)業(yè)績持續(xù)穩(wěn)健增長，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)助力公司打開成長空間-231101
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
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| 595KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張一鳴,何魯麗 |
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公司2023年三季報業(yè)績符合預(yù)期，持續(xù)穩(wěn)健增長。公司發(fā)布2023年第三季度報告，公司2023年前三季度實現(xiàn)營收1.67億元，同比增速34.71%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.53億元，同比增速45.24%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.48億元，同比增速38.13%。單季度看，實現(xiàn)營收0.80億元，同比增速23.25%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.32億元，同比增速29.42%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.30億元，同比增速25.11%；三季度業(yè)績?nèi)员３挚焖僭鲩L趨勢，主要系公司拳頭產(chǎn)品無線信道仿真儀的應(yīng)用場景持續(xù)豐富和公司持續(xù)擴(kuò)充產(chǎn)品品類所致。
盈利能力提升明顯，高研發(fā)投入澆筑公司深厚護(hù)城河。公司2023年前三季度期間費用率為34.43%，同比+5.51pct；其中銷售費用率為10.4%，同比+0.65pct；財務(wù)費用率為-7.86%，同比+0.08pct；研發(fā)費用率為25.23%，同比+4.66pct；管理費用率為6.66%，同比+0.11pct；期間費用率上升主要系研發(fā)費用上升所致，增加的研發(fā)費用公司主要用于持續(xù)提升無線信道仿真儀、射頻微波信號發(fā)生器、頻譜/矢量信號分析儀等各產(chǎn)品線的綜合競爭力。公司2023年前三季度毛利率為66.75%，同比+1.36pct；凈利率為32.01%，同比+2.32pct；公司盈利能力提升明顯，主要系公司聚焦高端測試仿真儀器，技術(shù)壁壘高，毛利率一直保持在較高水平，以及持續(xù)重視研發(fā)帶來的產(chǎn)品強(qiáng)競爭力所致。
射頻微波類儀器已有訂單，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)助力公司打開成長空間。公司是國內(nèi)少有專注高端無線電測試仿真儀器儀表研制的公司，核心產(chǎn)品打破國際廠商的長期壟斷。公司幾大產(chǎn)品線種，拳頭產(chǎn)品無線信道仿真儀持續(xù)保持增長，射頻微波信號發(fā)生器訂單量快速增長，持續(xù)獲得客戶認(rèn)可，新產(chǎn)品頻譜/矢量信號分析儀逐步導(dǎo)入各下游用戶測試及試用，也已形成一定的訂單；此外，衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)提出了更多通信領(lǐng)域無線電測試需求，公司有望充分受益。
投資建議：我們預(yù)計2023-2025年公司營收分別為3.09/4.28/5.91億元，yoy分別為40.4%/38.4%/38.2%，預(yù)計歸母凈利潤1.12/1.55/2.14億元，yoy分別為38.4%/38.1%/38.1%，對應(yīng)2024年P(guān)E為32.4x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游市場需求回落風(fēng)險，產(chǎn)品銷售季節(jié)性波動風(fēng)險，貿(mào)易摩擦導(dǎo)致的核心器件風(fēng)險，新產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期風(fēng)險。
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