>> 國泰君安-中國石化(600028)2023Q3點評：Q3業(yè)績改善，回購彰顯信心-231031
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
1031KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫羲昱,楊思遠 |
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本報告導(dǎo)讀：
公司2023Q3業(yè)績改善，第三季度勘探/煉油/化工板塊均環(huán)比顯著改善。預(yù)計隨下游需求回暖，重點項目陸續(xù)落地以及持續(xù)高比例回購，公司價值有望重估。
投資要點：
維持增持評級，維持盈利預(yù)測以及目標價：我們維持公司2023-2025EPS為0.62/0.64/0.69元，考慮到央企估值修復(fù)以及可比公司估值，維持2023年1.25倍PB估值，考慮到派息因素維持目標價為8元，給予“增持”評級。
Q3業(yè)績符合預(yù)期，需求回暖帶動業(yè)績向上：2023年前三季度實現(xiàn)凈利潤529.66億元（-YoY6.52%）。其中2023Q3實現(xiàn)營收8762.59億元（+YoY4.17%），歸母凈利178.55億元（+YoY34.00%），環(huán)比增加19.03%，毛利率8.06%，同比增加3.35%。分板塊EBIT，勘探及開發(fā)/煉油/營銷和分銷/化工分別為147/75.09/81.26/0.59億元，環(huán)比Q2的120/9.41/85.25/0.59億元環(huán)比改善+22%/698%/-4.68%/-117%。
各版塊經(jīng)營效益實現(xiàn)邊際改善：2023前三季度加強高質(zhì)量勘探，持續(xù)增量降本，油氣當量產(chǎn)量同比+3.6%，油氣現(xiàn)金操作成本15.3美元/桶，同比下降1.3美元/桶。前三季度裝置負荷提升，原油加工量同比+7.6%，其中成品油產(chǎn)量同比+14%，出口規(guī)模和比例繼續(xù)增加。成品油總經(jīng)銷量180.55百萬噸，同比+19.1%，其中境內(nèi)總經(jīng)銷量142.61百萬噸，同比+16.9%。成品油銷售板塊營業(yè)利潤，非油業(yè)務(wù)利潤均同比實現(xiàn)提升?；ぐ鍓K結(jié)構(gòu)優(yōu)化實現(xiàn)營業(yè)利潤扭虧為盈。
大比例回購彰顯信心：截止季報日，公司回購A股已支付總金額4.74億人民幣，H股已支付總金額2.88億港幣。公司繼續(xù)回購彰顯信心。
風(fēng)險提示：原油價格大幅波動風(fēng)險，煉化行業(yè)景氣下行風(fēng)險。
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