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本報(bào)告導(dǎo)讀：
　　下調(diào)盈利預(yù)測，下調(diào)目標(biāo)價(jià)，維持增持評級；光通信和海纜承壓，電纜業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長；海外訂單較多，關(guān)注國內(nèi)海風(fēng)重啟。
　　投資要點(diǎn)：
　　下調(diào)盈利預(yù)測，下調(diào)目標(biāo)價(jià)，維持增持評級。公司公告三季報(bào)，業(yè)績低于市場預(yù)期，考慮海纜交付主要集中在Q4和2024年，以及光纖光纜短期需求疲軟，我們下調(diào)2023-2025年歸母凈利潤至34.32（-8.36%）/42.80（-6.66%）/52.10億元（-6.60%），對應(yīng)EPS 1.01/1.25/1.53元。參考行業(yè)平均估值，給予2023年P(guān)E 20x，下調(diào)目標(biāo)價(jià)至20.0元（前值24.84元），維持增持評級。
　　光通信和海纜承壓，電纜業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。2023年單三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.05億元，同比增長9.17%，但環(huán)比下滑約40.5%，主要原因在于海工業(yè)務(wù)確認(rèn)較少，同時(shí)海纜中低壓纜型占比較多，對營收和毛利率有一定拖累；此外，公司對光迅科技的投資收益部分轉(zhuǎn)化為處置損益，同時(shí)持有部分存在股價(jià)的回調(diào)；光通信領(lǐng)域，進(jìn)入下半年國內(nèi)外需求有一定放緩；同時(shí)，電纜業(yè)務(wù)隨著高壓電纜占比提升，帶動(dòng)營收增速穩(wěn)步提升，對利潤的貢獻(xiàn)占比提升。
　　海外訂單較多，關(guān)注國內(nèi)海風(fēng)重啟。近期全國多地海風(fēng)項(xiàng)目有加速推進(jìn)的趨勢。江蘇省800M大豐項(xiàng)目落定，前期制約因素已經(jīng)逐漸消除。山東海衛(wèi)450mw、山東招遠(yuǎn)2.6GW建設(shè)項(xiàng)目、浙江溫州洞頭、海南等地項(xiàng)目均有規(guī)劃、批復(fù)或者核準(zhǔn)。此外，海外訂單的落地也成為公司貫穿2023年的主旋律，并有望在未來幾年進(jìn)行交付。
　　催化劑：海風(fēng)項(xiàng)目訂單落地、項(xiàng)目啟動(dòng)；光通信盈利能力超預(yù)期。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：海外訂單延后，海風(fēng)推進(jìn)緩慢等