>> 東吳證券-納睿雷達(dá)(688522)2023年三季報點(diǎn)評：業(yè)績呈周期性波動，產(chǎn)品應(yīng)用場景有望拓寬-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大小： |
591KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
蘇立贊,許牧 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報，2023年前三季度公司實現(xiàn)營收1.14億元，同比增長19.33%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.33億元，同比下降7.81%；2023Q3實現(xiàn)營收0.41億元，同比下降13.75%，實現(xiàn)歸母凈利潤0.14億元，同比下降22.01%。
投資要點(diǎn)
周期性交付導(dǎo)致營收增速放緩，募集資金提供利息收入：2023前三季度公司實現(xiàn)營收1.14億元，同比增長19.33%，其中Q3實現(xiàn)營收0.41億元，同比下降13.75%，系公司客戶主要面向政府和事業(yè)單位等，受預(yù)算管理等因素的影響，收入確認(rèn)季節(jié)性明顯，主要集中在下半年或者第四季度。2023年前三季度公司實現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.30億元，其中Q3實現(xiàn)歸母扣非凈利潤0.14億元，因IPO帶來貨幣資金增加，從而導(dǎo)致取得的利息收入增加。2023年前三季度公司利息收入0.29億，同比增長857.40%；毛利率76.33%，相較去年同期降低3.66pct，經(jīng)營情況平穩(wěn)。
IPO助力公司深度研發(fā)全極化有源相控陣?yán)走_(dá)技術(shù)：2023/03/01公司完成IPO并于科創(chuàng)板上市，向社會公眾發(fā)行3,866.68萬股，占公司發(fā)行后總股本25.00%，發(fā)行價格46.68元/股，發(fā)行市盈率86.77倍，募集資金凈額16.54億，資金用于建設(shè)全極化有源相控陣?yán)走_(dá)研發(fā)創(chuàng)新中心及產(chǎn)業(yè)化項目。此次上市為公司擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、開發(fā)新技術(shù)和新產(chǎn)品提供了有力的資金保障，有助于提升公司知名度，推動公司發(fā)展。
專注全極化有源相控陣?yán)走_(dá)技術(shù)自主創(chuàng)新，拓寬應(yīng)用場景：公司是我國掌握全極化有源相控陣?yán)走_(dá)關(guān)鍵核心技術(shù)并較早實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，其自研的X波段雙極化有源相控陣測雷達(dá)對中小尺度、快速形成、生消迅速、致災(zāi)性強(qiáng)的強(qiáng)對流天氣進(jìn)行探測、監(jiān)視和預(yù)警，被中國雷達(dá)行業(yè)協(xié)會鑒定為“國際先進(jìn)水平”。未來，在硬件端研發(fā)性能更好的產(chǎn)品，在軟件端面向水利防洪、民用航空、森林防火等方向開發(fā)更多應(yīng)用場景。
盈利預(yù)測與投資評級：公司業(yè)績符合預(yù)期，公司是掌握全極化有源相控陣?yán)走_(dá)技術(shù)并較早實現(xiàn)X波段雙極化（雙偏振）有源相控陣?yán)走_(dá)產(chǎn)業(yè)化的企業(yè),考慮到下游進(jìn)展，我們調(diào)整之前的預(yù)測，預(yù)計2023-2025年歸母凈利潤為1.70(-0.41)/2.68(-0.57)/3.40(-0.79)億元，對應(yīng)PE分別為44/28/22倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：1）研發(fā)投入不及預(yù)期效果；2）競爭對手實力增強(qiáng)、市場競爭加??；3）收入呈季節(jié)性波動風(fēng)險；4）回款周期較長增加財務(wù)風(fēng)險。
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