>> 平安證券-月醞知風(fēng)之銀行業(yè)：基本面尋底，關(guān)注股息配置價值-231102
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
大?。?/td>
| 3017KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
袁喆奇 |
| 行業(yè)名稱： |
銀行 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
核心摘要
行業(yè)核心觀點：安全邊際充分，關(guān)注高股息資產(chǎn)配置價值。三季度以來穩(wěn)增長政策信號不斷強化，有望推動市場預(yù)期的改善，考慮到當(dāng)前銀行板塊靜態(tài)PB僅0.52倍，對應(yīng)隱含不良率超15%，安全邊際依然較高。此外伴隨無風(fēng)險利率中樞持續(xù)下行，銀行股息收益率吸引力進(jìn)一步凸顯，關(guān)注板塊作為高股息資產(chǎn)的配置價值。全年來看，居民消費傾向和風(fēng)險偏好的修復(fù)仍然值得期待，成為推動板塊盈利和估值回升的催化劑。個股推薦：高股息大中型銀行和成長性優(yōu)于同業(yè)的優(yōu)質(zhì)區(qū)域性銀行（江蘇、長沙、寧波、蘇州、常熟），同時關(guān)注零售銀行修復(fù)進(jìn)程。
行業(yè)熱點跟蹤：營收持續(xù)承壓，個體延續(xù)分化。42家上市銀行2023年3季報披露完畢，23年前3季度上市銀行實現(xiàn)凈利潤同比增長2.6%，增速較23年上半年回落0.9pct。個股來看分化持續(xù)，部分銀行盈利依然保持強勁增長。從收入端分解來看，23年前3季度上市銀行營收增速較上半年下降1.3個百分點至-0.8%，延續(xù)下行趨勢，拆分來看，凈利息收入和中收的增長均有所承壓。展望后續(xù)1-2個季度，我們認(rèn)為影響板塊基本面的核心因素依然來自國內(nèi)經(jīng)濟修復(fù)進(jìn)程，從當(dāng)前來看，3季度以來國內(nèi)經(jīng)濟有所回暖，但復(fù)蘇基礎(chǔ)尚不牢固，企業(yè)和居民端金融需求不足的情況依舊存在，從而對銀行收入的提升形成制約，尤其是考慮短期內(nèi)LPR下行疊加存量房貸利率下調(diào)的影響，收入端向上彈性有限，盈利的平穩(wěn)增長依然有賴于撥備的反哺。
市場走勢回顧：10月銀行板塊下跌3.86%，跑輸滬深300指數(shù)0.69個百分點，按中信一級行業(yè)排名居于30個板塊第19位。個股方面，10月銀行股表現(xiàn)不佳，除渝農(nóng)商（+6.3%）、中行（+3.4%）、工行（+1.1%）以及常熟（+0.5%）外，其余銀行均下跌。
宏觀與流動性跟蹤：1）10月制造業(yè)PMI為49.5%，環(huán)比下降0.7個百分點。其中：大/中/小企業(yè)PMI分別為50.7%/48.7%/ 47.9%，較上月分別下降0.9pct/0.9pct/0.1pct。9月CPI同比為0.0%，環(huán)比為0.2%，分別較8月下降0.1、0.1個百分點。2）10月份1年期MLF利率、1年期LPR、5年期LPR皆與上月持平，分別為2.50%、3.45%、4.20%。10月銀行間同業(yè)拆借利率7D/14D/3M較上月分別下降17BP/30BP/2BP至2.42%/2.81/2.70%。10月1年期國債收益率較上月提升3.7BP至2.20%，10年期國債收益率較上月抬升1.9BP至2.69%；3）2023年10月新增人民幣貸款2.31萬億元，同比少增1,559億元；貸款存量同比增長10.9%，增速水平環(huán)比下降0.2個百分點。2023年9月社會融資規(guī)模增量為4.12萬億元，比上年同期多5638億元，社融余額同比增速為9.0%。
風(fēng)險提示：1）經(jīng)濟下行導(dǎo)致行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量壓力超預(yù)期抬升。2）利率下行導(dǎo)致行業(yè)息差收窄超預(yù)期。3）房企現(xiàn)金流壓力加大引發(fā)信用風(fēng)險抬升。
|
|
