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事件：2023年10月30日，公司發(fā)布了2023年三季度業(yè)績(jī)報(bào)告。2023年前三季度營(yíng)業(yè)總收入79.68億元，同比去年增長(zhǎng)3.23%，歸母凈利潤(rùn)為10.27億元，同比去年增長(zhǎng)12.22%。第三季度總收入24.64億元，同比去年減少6.71%，第三季度歸母凈利潤(rùn)2.50億元，同比去年下降29.61%。
　　投資要點(diǎn)
　　營(yíng)業(yè)收入同比下降，研發(fā)費(fèi)用大幅上升使利潤(rùn)承壓：2023年Q3公司營(yíng)收24.64億元（同比下降6.71%）；歸母凈利潤(rùn)2.50億元（同比減少29.61%）；銷售毛利率為31.03%（同比上升0.66pct）。1）23Q1-Q3研發(fā)累計(jì)投入5.46億，同比增長(zhǎng)156.58%，其中23Q3研發(fā)費(fèi)用2.01億元，同比增長(zhǎng)170.38%；2）公司完善供應(yīng)鏈管理，確保實(shí)現(xiàn)強(qiáng)鏈、固鏈、穩(wěn)鏈，各項(xiàng)投入增加。以上兩方面使公司歸母凈利潤(rùn)下降，但也為擴(kuò)大技術(shù)優(yōu)勢(shì)、增加產(chǎn)品訂單奠定基礎(chǔ)，有利于長(zhǎng)期發(fā)展。
　　股權(quán)激勵(lì)覆蓋范圍廣，具有積極作用。2023年10月30日，公司發(fā)布限制性股票激勵(lì)計(jì)劃（第二期）草案，擬授予公司高管及管理技術(shù)骨干330人不超過1338.80萬股，占公司股本總額的0.91%，授予價(jià)格為每股13.23元，其中首次授予不超過1238.80萬股，預(yù)留100萬股。限制性股票解除限售期要求加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8.08%/8.18%/8.28%/8.38%，營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率均不低于12.00%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率不低于15.60%/16.00%/16.40%/16.80%，且三個(gè)指標(biāo)均不低于同行業(yè)對(duì)標(biāo)企業(yè)75分位值。該計(jì)劃覆蓋人數(shù)廣，在穩(wěn)定人才、激勵(lì)員工方面具有積極作用，有利于提高公司業(yè)績(jī)。
　　收購(gòu)宏山鍛造，增強(qiáng)公司高端裝備鍛件市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力：2023年6月3日，公司發(fā)布公告，收購(gòu)山東宏山航空鍛造有限責(zé)任公司80%股權(quán)，2023年10月19日，公司發(fā)布資產(chǎn)評(píng)估說明。宏山鍛造主要從事航空機(jī)械鍛造業(yè)務(wù)等，設(shè)備體系完整，覆蓋多種鍛件的研制生產(chǎn)，產(chǎn)品獲得諸多航空標(biāo)桿客戶的認(rèn)證。高端裝備產(chǎn)業(yè)的快速增長(zhǎng)將帶動(dòng)鑄鍛造市場(chǎng)需求持續(xù)擴(kuò)大，此次收購(gòu)將宏山鍛造的產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)和公司的市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)融合發(fā)揮，有利于增強(qiáng)公司高端裝備鍛件市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，考慮到公司在鍛造領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位，我們調(diào)整先前的預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為14.53(-1.53)/17.37(-2.75)/21.54(-3.66)億元，對(duì)應(yīng)PE分別為22/18/15倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀風(fēng)險(xiǎn)；2）大型鍛造設(shè)備能力不足風(fēng)險(xiǎn)。