>> 興業(yè)證券-九陽股份(002242)Q3外銷增勢亮眼，營收好于預期-231101
| 上傳日期： |
2023/11/2 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
顏曉晴,蘇子杰,王雨晴 |
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事件：公司發(fā)布2023年三季報。23Q1-Q3公司實現(xiàn)營收67.81億元，同比-2.08%；歸母凈利潤3.64億元，同比-27.96%；扣非歸母凈利潤為3.39億元，同比-26.15%；毛利率為25.39%，同比-3.35pct；歸母凈利率為5.36%，同比-1.93ct。23Q3單季公司實現(xiàn)營收24.64億元，同比+11.24%；歸母凈利潤1.16億元，同比-26.42%；扣非歸母凈利潤為1.12億元，同比-29.48%；毛利率為22.43%，同比-6.23pct；歸母凈利率為4.72%，同比-2.42ct。
Q3營收增速好于預期，預計外銷增勢亮眼。內銷方面，23Q3行業(yè)需求不振，預計公司內銷承壓，但整體表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。據(jù)AVC統(tǒng)計，23Q3公司廚房小家電（含13個品類）線上電商平臺銷額同比-12.82%，優(yōu)于行業(yè)表現(xiàn)（行業(yè)同比-16.23%）。外銷方面，受SharkNinjia需求拉動，預計23Q3公司外銷代工業(yè)務保持高增。若全年關聯(lián)交易銷售目標達成，則23Q4外銷彈性可期。
Q3盈利能力同比有所下降。Q3毛利率同比-6.23pct，或主要受外銷占比提升及內銷端口產(chǎn)品放量的影響。Q3歸母凈利率同比降幅小于毛利率同比降幅，主要在于：1）Q3費用整體優(yōu)化，尤其銷售費用同比下降較為明顯，23Q3銷售/管理/研發(fā)/財務費用率同比-2.61 /-0.79 /+0.01 /+0.86pct；2）Q3投資凈收益同比增加0.18億元，增厚當期業(yè)績。
盈利預測與評級：我們調整盈利預測，預計2023-2025年EPS為0.76 /0.86/0.98元，10月31日收盤價對應動態(tài)PE分別為17.6 /15.5 /13.6，維持“增持”評級。
風險提示：行業(yè)需求疲軟、原材料大幅上漲、行業(yè)競爭加劇
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