>> 華泰證券-九陽股份(002242)營收增長提速，盈利能力靜待改善-231030
| 上傳日期： |
2023/11/1 |
大小： |
818KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
林寰宇,王森泉,周衍峰 |
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營收增長提速，盈利能力靜待改善
九陽股份發(fā)布三季報，2023年Q1-Q3實現(xiàn)營收67.81億元（yoy-2.08%），歸母凈利3.64億元（yoy-27.96%）。其中Q3實現(xiàn)營收24.64億元（ yoy+11.24%，qoq+1.57%），歸母凈利1.16億元（ yoy-26.42%，qoq-7.49%）。我們維持公司2023-2025年EPS預(yù)測分別為0.88、0.97、1.07元。截至2023年10月30日，可比公司2023年Wind一致預(yù)期PE均值為19倍，公司外銷業(yè)務(wù)如期改善，給予公司2023年20倍PE，維持目標(biāo)價17.60元，維持“買入”評級。
營收增長提速，九陽與JS環(huán)球的協(xié)同效應(yīng)持續(xù)放大
公司23Q3營收增長提速，同比+11.24%（23Q1、Q2分別為-18.74%、1.83%），其中外銷表現(xiàn)亮眼。外銷方面，公司持續(xù)發(fā)揮研發(fā)創(chuàng)新、供應(yīng)鏈管理等優(yōu)勢，九陽、JS環(huán)球生活、SharkNinja三者間的協(xié)同效應(yīng)正在持續(xù)不斷放大。內(nèi)銷方面，公司始終堅持通過持續(xù)的技術(shù)與產(chǎn)品創(chuàng)新，捕捉市場新需求并迅速做出反應(yīng)，以滿足用戶對高品質(zhì)小家電產(chǎn)品的需求。
內(nèi)銷弱復(fù)蘇，靜待盈利能力回升
公司23Q3毛利率為22.43%，同比-6.23pct；銷售費用率為11.05%，同比下降2.61pct；毛銷差為11.38%，同比-3.62pct。上述毛利率、銷售費用率的變化主要系內(nèi)外銷營收結(jié)構(gòu)調(diào)整所致。最終，公司23Q3凈利率為4.72%，同比-2.42pct。隨著國內(nèi)穩(wěn)消費政策的落地見效，中高端產(chǎn)品收入占比有望提升并驅(qū)動凈利率的企穩(wěn)回暖。
轉(zhuǎn)讓九陽豆業(yè)股權(quán)，聚焦主業(yè)發(fā)展
為了更好的聚焦小家電主業(yè)，提升公司長期可持續(xù)發(fā)展能力，公司擬將所持有的參股公司杭州九陽豆業(yè)25.5%的全部股權(quán)轉(zhuǎn)讓給Solar Blue（HK）Limited公司，交易對價為1.77億元。交易完成后，公司不再持有九陽豆業(yè)股權(quán)。本次交易預(yù)計產(chǎn)生的稅前利潤為8900萬元。
風(fēng)險提示：市場競爭加劇；海外高通脹風(fēng)險；新品不及預(yù)期風(fēng)險。
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